赖小民贪17亿受审,现在有的银行不良率能达到10

1、赖小民贪17亿受审，现在有的银行不良率能达到10？

试点开启促发展良机

银行业信贷资产登记流转中心8月2日发布信贷资产收益权转让的两项细则，随着该细则出台，不良资产收益权转让试点将于近期实质启动。目前第一批不良资产收益权转让试点机构名单已定，包括银行和信托公司;首单不良资产收益权转让信托计划将于近期落地发行。这意味着，银行不良资产出表渠道将从不良资产证券化扩大至不良资产收益权转让。这将成为不良资产处置市场的一大利好。

不良资产收益权转让试点工作酝酿已久。在今年年初召开的全国银行业监督管理工作会议上，监管层除了提及开展不良资产证券化试点之外，也提及了开展不良资产收益权转让试点工作。实际上，此前已有不少银行在实际操作中开展了信贷资产收益权转让，不过，此次相关细则的发布，是监管层第一次对不良信贷资产收益权转让作出单独的严格规定。

细则规定，正常类信贷资产收益权与不良信贷资产收益权应分别转让，出让方银行不能构建混合信贷资产包。这意味着将不良收益权包装成正常类收益权进行转让的行为将被严禁。

与此同时，细则还规定，开展不良资产收益权转让的，在继续涉入情形下，计算不良贷款余额、不良贷款比例和拨备覆盖率等指标时，出让方银行应当将继续涉入部分计入不良贷款统计口径;不良资产收益权的投资者限于合格机构投资者，个人投资者参与认购的银行理财产品、信托计划和资产管理计划不得投资。

对此，业内人士表示，在不良资产收益权转让中，银行通过对于未来的现金流和回收状态的测算情况，将由此产生的未来收益权流转给其他机构，可实现不良资产的提前变现，在降低不良率的同时，也为不良资产的处置提供空间。此外，随着国内供给侧改革加速推进，国内银行不良贷款将迎来爆发期，不良资产处置业务迎来发展良机。

目前第一批127家可参与信贷资产收益权转让的试点机构的名单已经划定，包括多家银行和信托公司。这对当前的不良资产市场无疑将是个好消息。

“不良资产收益权的转让，**开始放宽对银行不良资产的管控，这意味着民间资本的参与将越来越常规化，整个不良资产市场逐渐走向市场化，侧面促进不良资产处置方式的创新，进而缓解当前不良资产总量持续增加的压力。”资芽网创始人兼CEO张洛夫向《经济》记者表示，尽管这是一个好的信号，但从深层次来看，此举并不能解决不良资产市场的根本问题，行业痛点依旧存在，信息不对称、交易不规范等问题让不良资产市场难以实现健康有序的发展。

据此，张洛夫预计，在市场初期，业务开展规模将会十分有限。“由于银监会对银行的监管一直从严，在不能通过转让收益权实现不良出表的情况下，银行对此项业务的进行可能不会有太大的投入。”

不良率攀升总额仍在增加

商业银行的不良资产总量仍在不断攀升，不良资产处置领域将孕育出一片广阔的蓝海。据公开数据统计，不良贷款率从2013年二季度开始连续上升，到2016年一季度，已连续11个季度上升。

近日，银监会国有重点金融机构监事会**于学军透露，截至今年5月末，全国银行业金融机构不良贷款余额已超过2万亿元，不良率突破2%，达2.15%。据统计，二季度末，商业银行不良贷款余额14373亿元，较上季末增加452亿元;而商业银行不良贷款率则为1.75%，与上季末持平。此外，同期商业银行正常贷款余额80.8万亿元，其中关注类贷款余额3.3万亿元，较一季度增加1243亿元。

信达资产管理股份有限公司副总裁庄恩岳也向《经济》记者表示，目前金融机构不良贷款大幅增加。根据银监会最新统计，现在不良贷款约为1.98万亿元，占比2.01%，其中，五大国有大型商业银行7000多亿元，股份制银行2500多亿元，城市商业银行(1147家)1800多亿元，外资银行130亿元左右。另外关注类贷款3万亿元，企业应收账款11万亿元，“这是隐患”。

对此，交通银行首席***家连平向《经济》记者分析称，2016年下半年，商业银行资产质量运行仍面临经济结构转型带来的挑战，小微企业风险的持续暴露，化解过剩产能、出清“僵尸企业”的力度不断加大，都会对商业银行信用风险状况造成不利影响;同时，大型企业债务违约和房地产市场进一步分化风险也需警惕，“预计在未来一段时间内不良贷款增长态势仍将持续。”

与商业银行不良资产同步攀升的是，网贷行业的不良率也屡创新高。中投顾问发布的《2016-2020年中国互联网+不良资产处置行业深度调研及投资前景预测报告》指出，截至2015年底，我国网贷行业总体贷款余额约4300亿元，如果按15%-20%的不良率估算，行业的坏账规模可能达到645亿-860亿元。

对于这一点，中国社科院金融研究所银行研究室主任曾刚向《经济》记者分析称，不良率不断攀升的原因在于当前宏观经济面的下行和产业结构的转型。

此外，于学军向记者表示，不良资产的大量产生与中国的外贸总量下降息息相关。

“金融危机前，我国长期维持着外向型经济增长模式，对外贸易的依存度在2006年达到顶峰——65%，由于金融危机的出现，导致西方国家需求下降，对我国的出口产生了负面影响。”于学军分析称，自2012年起，中国的经济下行压力就已经显现，2011年的外贸进出口为增长22.5%，2012年出现断崖式下降，与之呼应的是，2012年期，银行业的不良资产也大幅上升，“先是从浙江开始，然后向长三角和珠三角蔓延”。

于学军认为，由于浙江以民营企业为主，而且具有“小而散”、劳动密集型企业居多的特点，一旦世界经济出现问题，对浙江的影响就会非常显著。而现在，传统能源地区如东北、山西日子都不好过。

于学军把大量不良资产的出现归结为4个因素，第一，西方发达国家的市场发生变化，从负债消费转向去杠杆，对我国外贸有非常严重的影响;第二，我国劳动力成本大幅上升，成本优势难再回来;第三，人民币面临贬值压力，对生产加工企业非常不利;第四，企业的税费成本持续上升，苦不堪言。

“虽然当下不良资产总额和不良率连续上升，但未来不良率有可能平稳甚至出现下降，但不良资产总额会持续增加。”于学军解释称，由于**大量的基础设施投资会使得不良贷款率的分母增多，民营企业的不良资产增长会使分子增加，但分子的增速不及分母，所以不良率可能不会增长，但不良资产总额会增加。

供给侧背景下如何抓痛点

如何处置不良贷款，化解不良贷款潜在风险，已成为商业银行保持稳健经营的首要任务。“十三五”时期，我国不良资产处置的内外环境都发生了变化。伴随着不良资产收益权转让试点拉开大幕，银行处置不良资产的方式也再次得到扩展。

庄恩岳表示，现如今不良资产处置正面临一些新的形势。“不良资产剥离与处置将由政策性、准商业性向市场化转变。不良资产交易市场竞争加剧，AMC牌照价值的重要性下降，资产管理公司只有加大业务创新，盘活和提升不良资产价值，才能提高盈利能力和核心竞争力。不良资产处置应与‘去产能、去库存、去杠杆、降成本、补短板’相结合。”在他看来，在不良资产处置中，要以开放的心态引入产业资本。

在AMC生态链中，资产处置的公司处于相对核心的位置，连接着银行和中介机构，溢价能力强。

据庄恩岳介绍，不良资产市场生态系统包括4个环节。在上游来源，为银行、非银行金融机构、非金融机构;在处置环节，为国有四大AMC、地方性AMC以及不持牌AMC三类机构;以律师事务所、会计师事务所、拍卖公司、征信公司、资产评估机构、证券交易所为代表的服务性机构;以及终端投资方，指需要这些不良资产(房产、厂房、设备、股权等)并最终购买的买家，包括上市公司、个人投资者、境外投资者以及秃鹫基金。

在整个不良资产市场生态系统中，民间处置机构正面临越来越多的机会。

“对于不良资产处置机构来说，收益权转让试点，可以看作是一个开放的信号，正是民间不良资产处置机构的发展契机，能否在此良好形势下实现新增长，这是一个需要着重考虑的问题。而这里就主要涉及民间不良资产处置机构能否做好基础，包括处置能力的提升和资金的提前准备等。物竞天择，适者生存，机遇往往都是伴随着挑战，这些挑战将对民间不良资产处置机构进行新一轮的洗牌。” 资芽网创始人兼CEO张洛夫表示，这十分有利于不良资产市场进行自我更新与完善，保持整个市场的活力。

实际上，从2014年、2015年以来，市场上不断出现各类“互联网+不良资产处置”平台，试图从这个大市场中分一杯羹。

第一种为不良资产交易服务平台，由第三方建立，搭建不良资产的垂直信息搜索平台，撮合买卖交易双方，平台还会吸引法律、评估等第三方中介机构。第二种为催收、债权交易类，以催收公司和律师事务所为主，以资产管理公司和营销公司为辅。第三种为数据查询类，通过数据挖掘寻找债务人的隐匿财产，向不良资产投资机构与处置团队提供以债务人财产信息为主的数据服务，并根据处置难度与回报情况对不良资产项目进行分层，最终向投资者提供不良资产收益权的金融产品。还有一种为资产众筹类，从整个不良资产大的类别当中挑选一些标的，然后募集资金，做资产管理、竞价退出，然后给投资人分配收益。

新一轮不良资产市场逐渐发育成形，潜在规模有数千亿之巨，未来不良资产处置将深度触“网”，在新一轮的淘金热中，什么样的互联网不良资产处置平台更具竞争优势?

在这几类平台中，各有各的发展短板，其中以综合服务平台的发展前景最被看好。

“目前涌现出一大批互联网不良资产处置平台，这些平台共同开辟出一条‘互联网+’的解决道路，充分利用了互联网的特性，打破不良资产处置的地域限制，解决信息搜集困难问题，为不良资产市场的规范提供了一个新的正确思路。”张洛夫认为，“互联网+不良资产”的方式是解决当前不良资产行业痛点的必经之路，“如何在这些平台中独树一帜就成为业界思考的问题，不良资产处置服务商搜索引擎与资产债务信息数据库的建立、打破信息不对称做到无居间费用、严格规范交易过程，以及安全保障，这都是竞争优势所在。”

在张洛夫看来，不良资产超级综服平台的发展模式是可行的，但所有的发展都要抓痛点。“吸引海量的全国不良资产持有者，汇集各类不良资产信息及相关需求，通过不良资产债权搜索引擎，就可以解决资产债权信息案源获取难的问题;整合海量相关处置服务机构与投资方，为双方搭建多样化处置通道，建立起不良资产综服生态产业体系，通过处置服务机构搜索引擎，规范市场，就能解决服务标准的痛点问题;嵌入社交属性与智能综服，打破信息不对称的壁垒，就能推动处置创新和处置效率;零交易成本，提供免费信息服务，就能增加用户黏性;传递行业声音，关注焦点话题，普及法律常识，就能开拓不良资产知识传播的新形式。”

好包稀缺价格弹性较小

不良资产处置的收益率同样不容小觑。以中国信达和中国华融为例，其2015年上半年同比净利润增速高达40%，良好的业绩表现主要来自于不良资产经营业绩的快速增长。

银行业不良风险至少要持续攀升一段时间，后续不良贷款率的增长幅度会有所下降，但总量依旧会继续增加，直到国内经济走上确定的复苏之路。随着银行贷款偿还风险集中暴露，这些不良资产包在转让中的价格是否会有所调整?这也是市场关心的一大焦点。

对此，张洛夫表示，纵观当前整个不良资产市场，一直处于一个卖方市场的现状，也就是说，在不良资产包的交易过程中，不良资产处置者信息掌握完备，交易占据主动，具有较强的议价能力。“从整个市场来看，仍旧是处于供不应求的状态，尤其是好的不良资产包，更是物以稀为贵。因而，不良资产包的价格弹性较小，调整不会太大。”

而随着不良资产市场竞争越发激烈，银行不良资产处置市场从去年以来显现一些趋势：银行出让不良资产包需求大且频度提高，但买卖双方价格分歧较大，导致不良资产包转让招标大量流拍，大批涌入的新机构，也使得市场出现乱报价的情况。那么，究竟该如何选择不良资产包?

“好包都是碰到的，真正能让你选到的少之又少。如果真要进行选择的话，那么就要确定对这个包你能否搜集到足够信息，以确定这个包到底价值几何，可不可以做。”张洛夫表示，在当前不良资产市场中，不良资产包的质量良莠不齐，尽量选择体量小、抵押足的包，操作起来较为方便，变现快，投入的资金能很快回收，这样才不失为一个稳健的选择标准。

业内人士表示，这些合资公司成立之时，银行业处置不良的压力较大。如果转让到银行体系外的AMC，转让价和原值之间的差额就是银行的损失，需要用大量拨备冲销；而转到自己旗下的公司，相当于用“时间换空间”。

今年以来，无论是官方发布的数据，还是上市银行的年报都显示，银行业的不良贷款开始出现企稳迹象。

与此同时，银行业不良资产处置方面也暴露了一些比较有争议的做法。一家省级AMC人士向21世纪经济报道记者表示：“近期银行向市场上推出的资产包较少，有很多是定向给四大AMC的，然后再转给银行和AMC的合资公司，有些可能是非真实转让。”

21世纪经济报道记者通过多方采访及查询工商登记资料发现，工农中建四大行均通过旗下香港子公司下属的孙公司等多重股权关系，与华融、信达和长城合资设立了合资公司，分别为瑞华国银（工行49%，华融51%）、信恩润实（农行49%，信达51%）、中银信达（中行85%，信达15%）、长融金诺（建行34%，长城66%），并通过合资公司大量持有本行的不良资产。

某资产管理公司业内人士透露，一般来说这些合资公司是银行和AMC“总对总”设立的，基本的操作模式是，银行将不良资产“总对总”卖给AMC，四大AMC再按照约定将资产转让给合资公司，然后合资公司委托资产来源的银行进行处置。

据上述人士介绍，这些合资公司的经营多数是银行的资管经营部、资产经营中心、法律保全部等贷后催收和不良处置部门在负责。银行业称之为“表外不良资产”，这些资产的清收通过“反委托”的方式大多仍由银行的各分支机构负责，转让的价格也较高有的甚至是原价。

合资公司股权剖析

21世纪经济报道记者通过多方采访和查询工商登记资料发现，上述四家合资公司的股东至少需要上溯4-5层才能到银行。

比如，四家中成立最早的是工商银行旗下的瑞华国银投资管理有限公司（下称“瑞华国银”）。该公司成立于2015年9月18日，注册资本1亿元，经营范围为“资产的收购、管理和处置，资产重组”。

瑞华国银的注册地在青岛，法定代表人为中国华融资产经营事业部总经理张毅明，但公司的联系电话和邮箱是工行总行的。

瑞华国银的股东为华融汇通资产管理有限公司和工银国际（天津）投资管理有限公司，持股比例分别为51%和49%；其中华融汇通为中国华融资产的全资子公司，工银国际（天津）投资公司是工银国际控股的孙公司，工银国际控股是工商银行在香港全资设立的子公司。

农行旗下的合资公司信恩润实投资管理有限公司（下称“信恩润实”）也注册在青岛，成立于2015年12月31日，其股东分别为中润经济发展有限责任公司和农银前海（深圳）投资基金管理有限公司，持股比例分别为51%和49%。前者是中国信达资产和信达投资设立的子公司，后者为农银国际（中国）投资公司的孙公司，而农银国际（中国）投资公司又是农业银行的孙公司。

青岛市一行三局和金融办主办的网站“青岛金融”，其发布的官方消息《青岛财富管理中心建设取得实质性进展》也表示：“工商银行瑞华国银投资管理有限公司、农业银行信恩润实投资管理有限公司落户我市，青岛成为资产管理公司聚集的城市。”并且表示两家公司“分别开展系统内不良资产处置”。

中行旗下的中银信达资产管理有限公司（下称“中银信达”）也和上述两家公司类似，银行方面股权较为多层，上溯6层才能到中国银行。中银信达注册地在北京，成立于2016年3月16日，股东分别为中银投资资产管理有限公司和信达的子公司中润经济发展有限责任公司，持股比例分别为85％和15％。

而建行和中国长城资产合资设立的子公司，名为长融金诺（北京）投资有限公司（下称“长融金诺”）。该公司成立于2015年10月20日，股东分别为长城国融投资管理有限公司和天津诺德投资有限公司，持股比例分别为66％和34％。前者是中国长城资产的全资子公司，后者为建银国际（中国）公司的孙公司。

这些公司的股权结构复杂，而且四家公司中，除了中银信达，银行方面的持股比例都低于50%，AMC处于名义控股地位，因此合资公司的资产、利润不需要纳入银行合并报表的范围。

不良资产处置新玩法

一位地方AMC公司业内人士在接受21世纪经济报道记者采访时表示，这些合资公司成立之时，银行业处置不良的压力较大。如果转让到银行体系外的AMC，转让价和原值之间的差额就是银行的损失，需要用大量拨备冲销；而转到自己旗下的公司，相当于用“时间换空间”。

银监会数据显示，2015年银行业不良开始加快暴露，以大型商业银行为例，2015年一季度不良贷款余额为5524亿元，不良率为1.38%；至2015年四季度，不良贷款余额增至7002亿元，不良率升至1.66%。与此同时，大型商业银行的拨备覆盖率从209.52%下降到171.72%。

2016年以后，大型商业银行的不良贷款余额继续增加，但增速开始放缓。截至2016年末，不良余额为7761亿元，不良率1.68%。一家地方AMC人士认为，银行之所以这么操作，是因为不良暴露较快，处置压力较大。如果直接转让给AMC，账面上就会出现较大损失。比如，一个１０亿的不良资产包，通常转让价格为原价的４０％，即银行有６０％的损失，需要用拨备来对这部分损失进行冲销。由于大量的核销，目前四大行的拨备覆盖率已经逼近１５０％的监管红线。如果用AMC作为通道，转让给银行旗下的合资公司，则价格可以由银行决定。一般来说资产包可能以９０％的价格或者原价转让，银行账面的损失就会小很多，暂时拨备计提的压力也小很多。

某四大AMC的一位业内人士表示，四大行不良处置运作模式不完全一样。比如工行和建行，不良通过AMC转让给子公司后，大多由上述合资公司和银行进行处置，AMC的作用是通道。

瑞华国银和长融金诺两家公司的工商登记信息显示，两家公司分别有231起和24起法律诉讼，都是这两家公司作为债权人向债务人追讨贷款的本金和利息，原始债权人分别是工行和建行。

以浙江省台州市路桥区人民法院的一份案号为（2016）浙1004民初6245号的判决书为例，原告是瑞华国银，被告为博浪柯（浙江）机电制造有限公司以及王晓富等自然人，原告主张被告归还尚未偿还的贷款本金2900万元及利息239万元。该笔贷款为工行2014年8月25日至12月26日发放；2015年9月25日，工行浙江省分行将债权转让给中国华融资产；2015年11月10日，中国华融资产又将该笔债权转让给瑞华国银。

建行旗下的长融金诺运作模式也大抵如此。而且翻阅大多数判决书可以发现，这些诉讼中涉及的不良资产质量比较好，几乎都有房产或者土地抵押，回收的可能性比较大。

而中银信达和信恩润实的工商资料并未显示有通过诉讼要求债务人偿还贷款的记录。业内人士分析，这两家主要采取基金的运作模式，主要做法是成立不良资产处置基金，由银行投资子公司和AMC子公司合资成立GP，不良资产处置基金委托上述合资公司作为顾问进行管理，再由合资公司委托其他资产服务商进行处置。这种委托模式和前一种的区别在于，不良资产所有权是否通过买卖的方式转移到合资公司。

值得一提的是，在四大行的子公司中，中国银行的子公司中银集团投资其主营业务之一就是“对金融机构持有的不良债权、不良股权和不良实物资产进行收购、管理和处置，主要通过打包批发收购后分拆零售处置，赚取批零差价。对其中个别有较大增值潜力的重点项目通过实施追加投资、资产置换、债务重组和债转股等运作手段，挖掘和提升项目价值后转让退出，获取增值收益。”

一家AMC人士向21世纪经济报道记者表示：“这样的做法表面上并没有违反什么规定，但有点争议。不良资产的一级市场是特许经营，需要牌照的，只有四大AMC和银监会批准的地方AMC可以做，而二级市场投资没有限制。”

今年以来，银监会密集出台监管政策。其中4月10日发布的《关于银行业风险防控工作的指导意见》明确要求，重点治理资产风险分类不准确、通过各种手段隐匿或转移不良贷款的行为。

分析人士认为，随着不良资产快速增加的压力减少，以及监管措施加强，这类出表业务或由AMC担任通道的做法，可能有所减少。相关素材——银行不良资产证券化试点扩围城商行不良资产处置压力大

相对于大型商业银行，股份制商业银行和城商行的风险资产比例相对高，特别是城商行，不良资产处置的压力更大

在试点重启一年后，不良资产证券化迎来扩围期。

近日，兴业银行方面向法治周末记者透露其已入围第二批试点名单。此外，国开行、中信银行、光大银行、华夏银行、民生银行、平安银行、浦发银行、浙商银行以及北京银行、江苏银行和杭州银行共12家银行新入围试点。

不过在试点机构增加的同时，试点额度仍在500亿元之内。

“本轮不良资产证券化扩围是在2016年在大型商业银行试点的基础上进行，相对于大型商业银行，股份制商业银行和城商行的风险资产比例相对高，特别是城商行，不良资产处置的压力更大。”苏宁金融研究院宏观经济中心主任黄志龙对法治周末记者说。

2016年发行资产证券化产品超9000亿元

公开资料显示，不良资产证券化就是资产拥有者将一部分流动性较差的资产经过一定的组合，使这组资产具有比较稳定的现金流，再经过提高信用，从而转换为在金融市场上流动的证券的一项技术和过程。

我国不良资产证券化试点始于2006年，四大资产管理公司和建设银行首先发行了不良资产证券化产品。

2008年，受国际金融危机影响，不良资产证券化业务被暂停。2016年，暂停8年之久的不良资产证券化重启。工、农、中、建等6家商业银行作为首批机构试点，试点规模约为500亿元。

2016年5月19日，中国银行宣布发行“中誉一期”不良资产支持证券，发行规模3.01亿元；招商银行发行了“和萃一期”不良资产支持证券，发行规模2.33亿元。

中债资信近日发布的《中国资产证券化白皮书（2017）》（以下简称《白皮书》）显示，截至2016年年底，信贷资产证券化产品余额为4893.68亿元，同比增长18.51%，占资产证券化市场总量的45.5%，占银行间市场债券存量的1.07%。

中国人民银行金融市场司司长纪志宏在《白皮书》序言中称，2016年，我国共发行资产证券化产品超9000亿元，同比增长近50%，其中信贷资产证券化产品发行金额总计3908.53亿元。

“2016年，央行在首批大型商业银行共试点发行了14单不良资产证券化产品，发行规模156亿元，涉及不良资产本金461亿元，基础资产涵盖公司类不良资产、个人消费不良、个人经营性不良、个人住房不良等类型。”《白皮书》中提到。

“从目前的立项情况看，零售类不良资产，如信用卡、个人住房贷款证券化占不良资产证券化整体的近80%，可见不良资产证券化成为零售类不良资产批量处置的主要渠道。”中债资信结构融资一部总经理郑佳对法治周末记者说。

大势所趋

“商业银行不良贷款余额和不良率“双高”使商业银行持续承压，银行对不良资产的处理需求极为迫切。”郑佳向记者介绍，商业银行处置不良贷款的方式有限，包括内部催收核销，资产管理公司及地方AMC的批量准让、不良资产信贷受益权转让、不良资产证券化、债转股等，而不良资产证券化则为银行拓宽了不良资产的处理渠道。

《白皮书》中称，当前银行业迫切需要寻求创新性的处置渠道与方式处置不良资产。不良资产证券化与银行常规的处置手段相比，则拥有更加丰富的处置手段和资源，投资受众更广，定价能力更高，能够显著优化财务数据，降低经营成本。”

在中国银行法学研究会秘书长潘修平看来，过去银行的不良资产转让通过资产管理公司进行处置，现在通过证券化实现出表，将撬动更多社会主体参与其中。

郑佳对法治周末记者说，随着2016年银监会发布《中国银监会办公厅关于规范金融资产管理公司不良资产业务收购的通知》《关于规范银行业金融机构信贷资产受益权转让业务的通知》《关于适当调整地方资产管理公司有关政策的函》等相关规定，我们行业内明显感受到监管机构有意鼓励商业银行利用市场化、法制化、综合化的手段处理不良贷款，因此，面对万亿级的不良贷款处置仍有较大空间。

“同时结合今年MPA（宏观审慎监管）考核实施，金融监管，去杠杆，防风险，信号明显，不良资产证券化将成为商业银行处置不良贷款、提高资产充足率和不良贷款拨备覆盖率的重要手段。”郑佳对法治周末记者说。

需从四方面完善不良资产证券化

“虽然不良资产证券化是大势所趋，也通过市场化定价机制找到不良资产的合理价格，但要避免试点银行处置不良资产行政化剥离的方式而导致定价过低的现象。”黄志龙说。

中信建投证券研报显示，目前，我国资产证券化产品仅限于银行间市场发行流通，合格投资者匮乏且缺少对此类产品的投资经验，尤其对次级产品。多家机构表示，若存在没有信用背书或足够抵押的问题，将限制市场的流动性，制约市场规模的扩大化。当银行为吸引投资者进行较多让利时，使得证券化手段较其他处置方式优势不明显。

中信建投证券研报分析称，以“中誉一期”为例，资产池中次级类贷款占比高达97%，逾期90天以内的贷款占比超过50%，资产包中含抵押的贷款占比达到90.66%，且封包期间已经回收了1.8亿元的本金，占到优先档本金的77%。

“可见在产品设计上，银行采取了众多优惠手段保证优先档产品投资者的利益，在此框架下通过证券化手段处置不良资产是否优于直接转让给资产管理公司（AMC）存疑。”中信建投证券研报中分析如是。

在郑佳看来，不良资产证券化需要完善之处有四个方面：一是数据积累还不足；二是法律、税收、会计等配套机制和措施有待进一步探索和完善；三是证券未来现金流不易预测，估值、定价较为困难；四是投资人群体及市场成熟度有待进一步培养。

“不良资产实际的处置过程中涉及的众多法律实操问题仍需在项目实践过程中进一步探索和完善。其中，不良资产证券化风险评估的重中之重是对抵押物回收金额和回收时间进行估计，如抵押物出租情况下，如何行事抵押权？抵押物为债务人唯一住房情况下，如何行使抵押权？”郑佳说。

一位不愿透露姓名的大型资管公司法律部经理向法治周末记者表示，在实践中，当不良资产证券化涉及信托模式时，不良资产证券化在流转和运营过程中必然存在讨债的行为，但信托法明确规定，不得以讨债的方式设立信托，所以存在矛盾之处。所以上述人士认为，不良资产证券化试点实施以来，在债权催收和管理等方面缺乏相关监管部门的认可和实践。

一位地方AMC公司业内人士表示，这些合资公司成立之时，银行业处置不良的压力较大。如果转让到银行体系外的AMC，转让价和原值之间的差额就是银行的损失，需要用大量拨备冲销；而转到自己旗下的公司，相当于用“时间换空间”。今年以来，无论是官方发布的数据，还是上市银行的年报都显示，银行业的不良贷款开始出现企稳迹象。与此同时，银行业不良资产处置方面也暴露了一些比较有争议的做法。一家省级AMC人士向21世纪经济报道记者表示：“近期银行向市场上推出的资产包较少，有很多是定向给四大AMC的，然后再转给银行和AMC的合资公司，有些可能是非真实转让。”21世纪经济报道记者通过多方采访及查询工商登记资料发现，工农中建四大行均通过旗下香港子公司下属的孙公司等多重股权关系，与华融、信达和长城合资设立了合资公司，分别为瑞华国银（工行49%，华融51%）、信恩润实（农行49%，信达51%）、中银信达（中行85%，信达15%）、长融金诺（建行34%，长城66%），并通过合资公司大量持有本行的不良资产。某资产管理公司业内人士透露，一般来说这些合资公司是银行和AMC“总对总”设立的，基本的操作模式是，银行将不良资产“总对总”卖给AMC，四大AMC再按照约定将资产转让给合资公司，然后合资公司委托资产来源的银行进行处置。据上述人士介绍，这些合资公司的经营多数是银行的资管经营部、资产经营中心、法律保全部等贷后催收和不良处置部门在负责。银行业称之为“表外不良资产”，这些资产的清收通过“反委托”的方式大多仍由银行的各分支机构负责，转让的价格也较高有的甚至是原价。合资公司股权剖析21世纪经济报道记者通过多方采访和查询工商登记资料发现，上述四家合资公司的股东至少需要上溯4-5层才能到银行。比如，四家中成立最早的是工商银行旗下的瑞华国银投资管理有限公司（下称“瑞华国银”）。该公司成立于2015年9月18日，注册资本1亿元，经营范围为“资产的收购、管理和处置，资产重组”。瑞华国银的注册地在青岛，法定代表人为中国华融资产经营事业部总经理张毅明，但公司的联系电话和邮箱是工行总行的。瑞华国银的股东为华融汇通资产管理有限公司和工银国际（天津）投资管理有限公司，持股比例分别为51%和49%；其中华融汇通为中国华融资产的全资子公司，工银国际（天津）投资公司是工银国际控股的孙公司，工银国际控股是工商银行在香港全资设立的子公司。农行旗下的合资公司信恩润实投资管理有限公司（下称“信恩润实”）也注册在青岛，成立于2015年12月31日，其股东分别为中润经济发展有限责任公司和农银前海（深圳）投资基金管理有限公司，持股比例分别为51%和49%。前者是中国信达资产和信达投资设立的子公司，后者为农银国际（中国）投资公司的孙公司，而农银国际（中国）投资公司又是农业银行的孙公司。青岛市一行三局和金融办主办的网站“青岛金融”，其发布的官方消息《青岛财富管理中心建设取得实质性进展》也表示：“工商银行瑞华国银投资管理有限公司、农业银行信恩润实投资管理有限公司落户我市，青岛成为资产管理公司聚集的城市。”并且表示两家公司“分别开展系统内不良资产处置”。中行旗下的中银信达资产管理有限公司（下称“中银信达”）也和上述两家公司类似，银行方面股权较为多层，上溯6层才能到中国银行。中银信达注册地在北京，成立于2016年3月16日，股东分别为中银投资资产管理有限公司和信达的子公司中润经济发展有限责任公司，持股比例分别为85％和15％。而建行和中国长城资产合资设立的子公司，名为长融金诺（北京）投资有限公司（下称“长融金诺”）。该公司成立于2015年10月20日，股东分别为长城国融投资管理有限公司和天津诺德投资有限公司，持股比例分别为66％和34％。前者是中国长城资产的全资子公司，后者为建银国际（中国）公司的孙公司。这些公司的股权结构复杂，而且四家公司中，除了中银信达，银行方面的持股比例都低于50%，AMC处于名义控股地位，因此合资公司的资产、利润不需要纳入银行合并报表的范围。不良资产处置新玩法一位地方AMC公司业内人士在接受21世纪经济报道记者采访时表示，这些合资公司成立之时，银行业处置不良的压力较大。如果转让到银行体系外的AMC，转让价和原值之间的差额就是银行的损失，需要用大量拨备冲销；而转到自己旗下的公司，相当于用“时间换空间”。银监会数据显示，2015年银行业不良开始加快暴露，以大型商业银行为例，2015年一季度不良贷款余额为5524亿元，不良率为1.38%；至2015年四季度，不良贷款余额增至7002亿元，不良率升至1.66%。与此同时，大型商业银行的拨备覆盖率从209.52%下降到171.72%。2016年以后，大型商业银行的不良贷款余额继续增加，但增速开始放缓。截至2016年末，不良余额为7761亿元，不良率1.68%。一家地方AMC人士认为，银行之所以这么操作，是因为不良暴露较快，处置压力较大。如果直接转让给AMC，账面上就会出现较大损失。比如，一个１０亿的不良资产包，通常转让价格为原价的４０％，即银行有６０％的损失，需要用拨备来对这部分损失进行冲销。由于大量的核销，目前四大行的拨备覆盖率已经逼近１５０％的监管红线。如果用AMC作为通道，转让给银行旗下的合资公司，则价格可以由银行决定。一般来说资产包可能以９０％的价格或者原价转让，银行账面的损失就会小很多，暂时拨备计提的压力也小很多。某四大AMC的一位业内人士表示，四大行不良处置运作模式不完全一样。比如工行和建行，不良通过AMC转让给子公司后，大多由上述合资公司和银行进行处置，AMC的作用是通道。瑞华国银和长融金诺两家公司的工商登记信息显示，两家公司分别有231起和24起法律诉讼，都是这两家公司作为债权人向债务人追讨贷款的本金和利息，原始债权人分别是工行和建行。以浙江省台州市路桥区人民法院的一份案号为（2016）浙1004民初6245号的判决书为例，原告是瑞华国银，被告为博浪柯（浙江）机电制造有限公司以及王晓富等自然人，原告主张被告归还尚未偿还的贷款本金2900万元及利息239万元。该笔贷款为工行2014年8月25日至12月26日发放；2015年9月25日，工行浙江省分行将债权转让给中国华融资产；2015年11月10日，中国华融资产又将该笔债权转让给瑞华国银。建行旗下的长融金诺运作模式也大抵如此。而且翻阅大多数判决书可以发现，这些诉讼中涉及的不良资产质量比较好，几乎都有房产或者土地抵押，回收的可能性比较大。而中银信达和信恩润实的工商资料并未显示有通过诉讼要求债务人偿还贷款的记录。业内人士分析，这两家主要采取基金的运作模式，主要做法是成立不良资产处置基金，由银行投资子公司和AMC子公司合资成立GP，不良资产处置基金委托上述合资公司作为顾问进行管理，再由合资公司委托其他资产服务商进行处置。这种委托模式和前一种的区别在于，不良资产所有权是否通过买卖的方式转移到合资公司。值得一提的是，在四大行的子公司中，中国银行的子公司中银集团投资其主营业务之一就是“对金融机构持有的不良债权、不良股权和不良实物资产进行收购、管理和处置，主要通过打包批发收购后分拆零售处置，赚取批零差价。对其中个别有较大增值潜力的重点项目通过实施追加投资、资产置换、债务重组和债转股等运作手段，挖掘和提升项目价值后转让退出，获取增值收益。”一家AMC人士向21世纪经济报道记者表示：“这样的做法表面上并没有违反什么规定，但有点争议。不良资产的一级市场是特许经营，需要牌照的，只有四大AMC和银监会批准的地方AMC可以做，而二级市场投资没有限制。”今年以来，银监会密集出台监管政策。其中4月10日发布的《关于银行业风险防控工作的指导意见》明确要求，重点治理资产风险分类不准确、通过各种手段隐匿或转移不良贷款的行为。分析人士认为，随着不良资产快速增加的压力减少，以及监管措施加强，这类出表业务或由AMC担任通道的做法，可能有所减少。（编辑：马春园，邮箱macy@21jingji.com）相关素材——银行不良资产证券化试点扩围城商行不良资产处置压力大来源：《法治周末》见习记者徐依禄相对于大型商业银行，股份制商业银行和城商行的风险资产比例相对高，特别是城商行，不良资产处置的压力更大在试点重启一年后，不良资产证券化迎来扩围期。近日，兴业银行方面向法治周末记者透露其已入围第二批试点名单。此外，国开行、中信银行、光大银行、华夏银行、民生银行、平安银行、浦发银行、浙商银行以及北京银行、江苏银行和杭州银行共12家银行新入围试点。不过在试点机构增加的同时，试点额度仍在500亿元之内。“本轮不良资产证券化扩围是在2016年在大型商业银行试点的基础上进行，相对于大型商业银行，股份制商业银行和城商行的风险资产比例相对高，特别是城商行，不良资产处置的压力更大。”苏宁金融研究院宏观经济中心主任黄志龙对法治周末记者说。2016年发行资产证券化产品超9000亿元公开资料显示，不良资产证券化就是资产拥有者将一部分流动性较差的资产经过一定的组合，使这组资产具有比较稳定的现金流，再经过提高信用，从而转换为在金融市场上流动的证券的一项技术和过程。我国不良资产证券化试点始于2006年，四大资产管理公司和建设银行首先发行了不良资产证券化产品。2008年，受国际金融危机影响，不良资产证券化业务被暂停。2016年，暂停8年之久的不良资产证券化重启。工、农、中、建等6家商业银行作为首批机构试点，试点规模约为500亿元。2016年5月19日，中国银行宣布发行“中誉一期”不良资产支持证券，发行规模3.01亿元；招商银行发行了“和萃一期”不良资产支持证券，发行规模2.33亿元。中债资信近日发布的《中国资产证券化白皮书（2017）》（以下简称《白皮书》）显示，截至2016年年底，信贷资产证券化产品余额为4893.68亿元，同比增长18.51%，占资产证券化市场总量的45.5%，占银行间市场债券存量的1.07%。中国人民银行金融市场司司长纪志宏在《白皮书》序言中称，2016年，我国共发行资产证券化产品超9000亿元，同比增长近50%，其中信贷资产证券化产品发行金额总计3908.53亿元。“2016年，央行在首批大型商业银行共试点发行了14单不良资产证券化产品，发行规模156亿元，涉及不良资产本金461亿元，基础资产涵盖公司类不良资产、个人消费不良、个人经营性不良、个人住房不良等类型。”《白皮书》中提到。“从目前的立项情况看，零售类不良资产，如信用卡、个人住房贷款证券化占不良资产证券化整体的近80%，可见不良资产证券化成为零售类不良资产批量处置的主要渠道。”中债资信结构融资一部总经理郑佳对法治周末记者说。大势所趋“商业银行不良贷款余额和不良率“双高”使商业银行持续承压，银行对不良资产的处理需求极为迫切。”郑佳向记者介绍，商业银行处置不良贷款的方式有限，包括内部催收核销，资产管理公司及地方AMC的批量准让、不良资产信贷受益权转让、不良资产证券化、债转股等，而不良资产证券化则为银行拓宽了不良资产的处理渠道。《白皮书》中称，当前银行业迫切需要寻求创新性的处置渠道与方式处置不良资产。不良资产证券化与银行常规的处置手段相比，则拥有更加丰富的处置手段和资源，投资受众更广，定价能力更高，能够显著优化财务数据，降低经营成本。”在中国银行法学研究会秘书长潘修平看来，过去银行的不良资产转让通过资产管理公司进行处置，现在通过证券化实现出表，将撬动更多社会主体参与其中。郑佳对法治周末记者说，随着2016年银监会发布《中国银监会办公厅关于规范金融资产管理公司不良资产业务收购的通知》《关于规范银行业金融机构信贷资产受益权转让业务的通知》《关于适当调整地方资产管理公司有关政策的函》等相关规定，我们行业内明显感受到监管机构有意鼓励商业银行利用市场化、法制化、综合化的手段处理不良贷款，因此，面对万亿级的不良贷款处置仍有较大空间。“同时结合今年MPA（宏观审慎监管）考核实施，金融监管，去杠杆，防风险，信号明显，不良资产证券化将成为商业银行处置不良贷款、提高资产充足率和不良贷款拨备覆盖率的重要手段。”郑佳对法治周末记者说。需从四方面完善不良资产证券化“虽然不良资产证券化是大势所趋，也通过市场化定价机制找到不良资产的合理价格，但要避免试点银行处置不良资产行政化剥离的方式而导致定价过低的现象。”黄志龙说。中信建投证券研报显示，目前，我国资产证券化产品仅限于银行间市场发行流通，合格投资者匮乏且缺少对此类产品的投资经验，尤其对次级产品。多家机构表示，若存在没有信用背书或足够抵押的问题，将限制市场的流动性，制约市场规模的扩大化。当银行为吸引投资者进行较多让利时，使得证券化手段较其他处置方式优势不明显。中信建投证券研报分析称，以“中誉一期”为例，资产池中次级类贷款占比高达97%，逾期90天以内的贷款占比超过50%，资产包中含抵押的贷款占比达到90.66%，且封包期间已经回收了1.8亿元的本金，占到优先档本金的77%。“可见在产品设计上，银行采取了众多优惠手段保证优先档产品投资者的利益，在此框架下通过证券化手段处置不良资产是否优于直接转让给资产管理公司（AMC）存疑。”中信建投证券研报中分析如是。在郑佳看来，不良资产证券化需要完善之处有四个方面：一是数据积累还不足；二是法律、税收、会计等配套机制和措施有待进一步探索和完善；三是证券未来现金流不易预测，估值、定价较为困难；四是投资人群体及市场成熟度有待进一步培养。“不良资产实际的处置过程中涉及的众多法律实操问题仍需在项目实践过程中进一步探索和完善。其中，不良资产证券化风险评估的重中之重是对抵押物回收金额和回收时间进行估计，如抵押物出租情况下，如何行事抵押权？抵押物为债务人唯一住房情况下，如何行使抵押权？”郑佳说。一位不愿透露姓名的大型资管公司法律部经理向法治周末记者表示，在实践中，当不良资产证券化涉及信托模式时，不良资产证券化在流转和运营过程中必然存在讨债的行为，但信托法明确规定，不得以讨债的方式设立信托，所以存在矛盾之处。所以上述人士认为，不良资产证券化试点实施以来，在债权催收和管理等方面缺乏相关监管部门的认可和实践。

精选六

不良率集体下降，新增关注类、逾期贷款减少，笼罩在银行头顶的不良贷款，似乎即将迎来拨云见日的时光。

刚刚披露完毕的2017年半年报显示，A股的上市银行中，除了个别银行外，无论是国有大行，还是股份行、城商行，今年上半年的资产质量均出现向好态势，不良率出现集体下降，最多的比去年底下降了0.18个百分点。农行、招行还出现了不良贷款“双降”。

资产质量好转的同时，不良贷款也出现“西进北上”的迁移格局，东北、西部成为不良率最高，且上升最快的区域。根据部分披露了不良贷款区域分布的银行数据，不良率最高的银行在东北、西部的不良率已达4.23%，最低的也超过2%。

不良资产增加，利润压力增大，银行处置的步伐也在加快。从半年报数据来看，2017年上半年，银行加大了不良贷款处置力度，通过清收、核销等多种方式进行处理。但受制于资产价格、交易风险等因素，银行更倾向于自主清收，将不良资产转化为利润。

不良率集体下降

根据银监会统计数据，截至2017年6月底，全国商业银行不良贷款余额1.64万亿元，较3月底增加563亿元;不良贷款率为1.74%，与上季度末持平，但大型商业银行、股份制银行的不良率分别比3月底下降了0.04、0.01个百分点。

上市银行的资产质量要比整个银行业更乐观一些。虽然不良贷款规模仍在增加，但增速已经有所放缓。国有大行、股份行、城商行的不良率，总体出现下降势头，且新增关注类贷款、逾期贷款也在减少甚至下降，只有个别银行不良双升。

五大国有银行的不良率今年上半年集体下降。其中改善最明显的是农行，出现了双降。截至6月底，该行不良贷款余额2284亿元，比上年底减少24.03亿元;不良率2.19%，比去年底下降0.18个百分点。

中行、工行资产质量也有较为明显的改善。截至6月底，中行不良贷款总额1470亿元，比上年底增加10.22亿元，不良贷款率1.38%，比上年末下降0.08个百分点。不良贷款余额为2170亿元，增加52.7亿元，同比少增115亿元，不良率为1.57%，同比下降0.05个百分点。

此外，建行、交行的不良率也小幅下降。截至今年6月底，建行、交行不良贷款余额分别为1887亿元、695.5亿元，比上年底增加了100.62亿元、35.53亿元;不良率则同为1.51%，均比上年底下降了0.01个百分点。

除了浦发银行、民生银行，股份行和大多数城商行的资产质量上半年也出现好转。其中，招商银行不良贷款、不良率双降，不良贷款比上年底减少6.62亿元，不良率下降0.16个百分点;兴业银行、中信银行不良率分别下降了0.05、0.04个百分点。

与此同时，作为资产质量的先行指标，新增关注类、逾期类贷款也在减少。半年报数据显示，截至6月底，工行的关注类、逾期贷款则出现下降，月分别为5411亿元、3086亿元，比去年底减少428.6、375亿元。农行的关注类贷款余额则比上年末下降4.94亿元;占比下降了0.26个百分点。

相较于国有大行，股份制银行的关注类、逾期贷款虽然仍在增长，但新增规模明显减少。根据招行披露，截至月底，该行逾期贷款715.87亿元，比上年底增加17.08亿元，逾期贷款占比2.02%，比上年底下降0.12个百分点。同期，兴业银行逾期贷款为475亿元，比年初增加29.01亿元。据此计算，上半年该行新增逾期贷款尚未超过7%。

不良“西进北上”

不良贷款生成率放缓、不良率下降的同时，今年上半年，上市银行不良贷款“北移”的迹象也非常明显。在各个区域中，东北、西部地区不仅不良率名列前茅，还是新增不良贷款的主要来源地。

根据各省、市银监局公开数据，目前已公开银行业上半年运行数据的省、市中，截至2017年6月底，至少有7省、市不良率超过2%。其中最高的是黑龙江，截至6月底，不良率为3.38%，比年初下降0.06个百分点。

已公布数据的地区中，不良率超过2%的省、市，主要来自华北、西部地区。其中，山东、河南、青岛同期不良率为2.47%、2.54%、2.5%，分别比年初上升0.33个百分点、-0.33、 0.52个百分点。同期，贵州的不良率分别为2.11%，比年初上升0. 26个百分点；甘肃则为2.78%，但未公布变化情况。

上市银行半年报的数据，与上述情况基本吻合，在全国各个地区中，东北的不良贷款最为突出。工行半年报显示，其不良率前三甲分别为东北、珠三角、环渤海地区。其中，东北为1.98%；其次为珠三角，为1.93%；再次为环渤海地区为1.92%。

建行同样如此，该行在东北地区的不良贷款率，高居各区域之首。截至6月底，建行东北地区的不良率为2.7%，其次是西部地区，不良率为1.61%。同期，中信银行在东北地区的不良率更是高达4.23%，在西部地区的不良率同样也达到了2.07%。

从上市银行的不良贷款区域分布来看，西部地区的不良率已经仅次于东北。招行半年报数据显示，截至6月底，该行西部地区的不良率达到4.19%，不良率分别较上年末下降0.62个百分点；其次是东北地区，不良率为2.53%。农行半年报也显示，截至6月底，该行西部地区贷款不良率最高，达到3.25%,东北地区则为2.31%。

值得注意的是，环渤海地区的不良率也不容小觑。今年上半年，农行环渤海贷款不良率，虽比去年底下降了0.02个百分点，但仍高达为3.03%。工行在该地区的不良率也达到1.92%，比去年底上升0.01个百分点。

东北、西北地区不仅不良率居高不下，而且还在持续上升。数据显示，今年上半年，工行在东北地区的不良率，比上年底大幅上升0.34个百分点；建行、招行则比去年底分别上升了0.4个、0.35个百分点，而中信银行更是上升了1.48百分点，可见上升幅度之大。

不过，西部地区的情况要好于东北。今年上半年，建行在这一地区的不良率，比去年底上升0.1个百分点，中信银行则上升了0.19个百分点；农行、招行下降了0.62、0.27个百分点。

但在同期，江浙、珠三角等地的银行贷款质量，却出现了好转迹象。当地银监局数据显示，今年上半年，浙江、宁波不良贷款均出现双降，不良贷款余额比年初减少65亿元、25.13元，不良率为1.98%、2.37%，比年初下降0.19、0.25个百分点。广东、上海的不良率则下降了0.01、 0.09个百分点。

东方资产2017年7月发布的一份报告也认为，不良贷款呈现出自东向西路径爆发，中部地区抗风险能力强于西部地区，不良率从东高西低逐步转为东西高、中部低的“凹”形结构。

处置步伐加快

东方资产7月18日发布的《2017：中国金融不良资产市场调查报告》认为，从去年下半年开始，不良率有企稳迹象，并稳中趋降，但由于不良贷款增量仍然较大，而且贷款规模增长也是稀释不良贷款率的重要因素，短期内不良贷款增长局面仍难以扭转，预计2017年不良贷款余额、不良率均会上升。

东方资产认为，不良贷款何时出现拐点，取决于宏观经济是否企稳、货币政策转向是否确定，以及力度和节奏等诸多因素。在此背景下，尽管不良率下降，商业银行也在加紧化解风险，不良率下降也与此存在一定关系。

交行半年报显示，今年上半年，该行加大风险化解处置力度，累计减退、加固授信敞口人民币557.6亿元，并紧盯重点分行，事实风险资产分级分类管理，通过多种手段压降不良贷款，累计金额达到213.4亿元。

“目前来看，银行处置不良资产，主要还是核销、打包转让、自主清收、重组等方式，但处理工具比前些年丰富了很多，手段也灵活很多。”某股份制银行人士对第一财经称，在资产质量仍面临不小压力的情况下，银行处置不良资产的效率也在提升。东方资产数据显示，仅 2016年，全国商业银行卖出不良资产包5130亿元。

招商银行提供的数据显示，今年上半年，该行共处置不良177.91亿元，其中常规核销88.48亿。平安银行、中信银行的核销力度更大，上半年核销不良贷款188.90亿元、同比增长73.18%；重组贷款余额263.74亿元，较上年末增幅13.38%，中信银行的核销规模也达到了189.21亿元。

除了核销外，银行也在加大转让、清收力度。截至今年6月底，平安银行收回不良资产44.01亿元，同比增长66.52%。中信银行同期处置不良贷款本金达289.61亿元，其中清收103.73亿元。招行的清收规模也达到49.1亿元。

“无还款意愿的客户，要软硬兼施，运用合法手段让对方回到谈判桌，同时调动各方力量，寻找更多财产线索，抵押物或财产处置中协调更多资金方，实现价值最大化。”平安银行人士对第一财经说，对有还款意愿但资金困难的客户，要主动寻找渠道，帮其盘活资产，帮客户摆脱困境，与客户实现共赢。

不良资产证券化的开启，也为银行提供了不良资产处置新途径。半年报数据显示，招行上半年就完成不良资产证券化12.36亿元。2016年以来，该行已发行不良资产证券化20.36 亿元。今年7月，该行再次发行2.1亿元不良资产证券。Wind数据显示，截至2017年7月中旬，银行间市场累计发行了19单不良ABS产品，总规模为205.4亿元，涉及的不良资产总额则超过600亿元。

向不良贷款要利润

不良资产规模增加、盈利压力增大，对银行来说，不良资产处置不仅是化解风险，还是一大利润来源。在此背景下，银行对不良贷款回收率预期提高，自主清收的意愿更强。

不良资产证券化虽然拓宽了处置途径，但目前发行规模仍然有限，而且价格也较低。招商银行今年7月发行的17和萃2不良资产证券化产品，发行规模2.1亿元，基础资产涉及259 户借款人，640 笔资产，全部未偿贷款本息5.08亿元，但发行金额却只有2.1亿元，仅相当于基础资产原值的4折。

兴业银行发行的17兴瑞1产品，发行金额甚至基础资产的1折。发行说明书显示，该产品基础资产涉及61370 户借款人，63829 笔资产，全部未偿贷款本息费总额为16.19亿元，发行金额为1.59亿元，不到基础资产值的10%。

某股份银行前高层对第一财经称，将不良资产打包转让，往往要在原值的基础上打折，最高的四、五折，最低的甚至连一折都不到。化解风险的同时也遭受损失，对银行并不划算。

“不良资产利润空间很大，但价格下行压力也很大，交易风险上升，买卖双方的价格分歧往往也很大。”上述股份制银行人士说，不良资产市场看起来火爆，但交易其实并没有那么活跃。尤其是打包转让、出售，银行的损失一半较大。

这促使银行倾向于自主清收，向不良资产要利润。平安银行人士对第一财经称，该行在不良资产处置方面，通过完善考核机制，资产质量问题严重的经营单位，全部一体化管理，不考核业务增长，而是考核不良资产消化。并通过产品体系、专家介入，量化审批等方式，提升不良资产处理能力。

“运用‘冰棍’、‘苹果’、‘小鸡’、‘根雕’四大理论，对资产进行分类，综合考虑时间成本、风险成本等因素，找准时机完成处置回收。”平安银行人士称，所谓“冰棍”，意思是恶性不良贷款处理行动要快，否则就像冰棍一样化掉。“苹果”则是指将烂资产处置，好资产包装优化。“小鸡”则是对有成长性的资产进行培育，静待处置时机；“根雕”意指对具有内在价值的资产，精雕细琢，提升资产价值。

平安银行人士还称，与传统的处置手段相比，该行坚持“三多三少”，多方共赢，多撮合、多盘活、多利用平台；少协议抵债、少协议抵债返租、少好坏搭配出售，力图实现最好的处置效果。

《银行真实不良率到底有多高？》精选七不良资产市场正在进入又一个历史高峰期，资本和机构参与热度持续不减。在11月30日举行的《财经》年会金融专场暨第三届中国不良资产行业高峰论坛上，与会人士表示，银行体系不良贷款总额有望在2020年达到3万亿元。不过，与会人士表示，市场竞争的加剧助推不良资产包价格居高不下，行业存在泡沫已成业内共识，市场参与者需警惕其中暗藏的风险。现状市场快速扩容我国不良资产市场快速扩容，并正在进入又一个历史高峰期。业内人士表示，到目前为止，我国不良资产行业发展分为两个周期。第一周期的主要特征是，四大资产管理公司正式成立并对四大国有银行的不良资产进行政策性剥离；第二周期始于2014年，这一周期不良资产的产生更多的是跟经济增速下滑以及产业结构的调整相关，部分产能过剩行业企业产生了大量不良资产，商业银行不良贷款也持续暴露。自2012年三季度起，银行业不良余额和不良率进入上升通道。根据银监会公布的最新数据，截至2017年三季度末，中国商业银行不良贷款余额为1.67万亿元，不良贷款率1.74%。中国华融资产管理股份有限公司董事长赖小民在论坛上表示，2013年起，商业银行开始批量出售不良资产包，每年成交规模日益提高，从2013年的700多亿元迅速提升到2016年的5000多亿元。与会人士也表示，尽管从上市银行最新披露的数据分析，国有银行和股份制银行资产质量改善明显，但部分中小银行风险或将持续。“一些城商行、农商行、农信社的风险还未完全暴露出来，尤其是一些农信社，其化解不良的能力也不强，就我了解，其不良率甚至能达到30%以上。这些金融机构的风险可能会在2019年至2022年逐步爆发。”不良资产行业联盟常务副**、深圳联合金控风险资产管理有限公司董事长程飞说。赖小民表示，中短期内，不良资产供给仍将是常态。仅银行关注类贷款，未来每年就约有7000亿元至1万亿元将转换成不良贷款。按照目前不良贷款的增速，不良贷款总额有望在2020年达到3万亿元。随着金融“去杠杆”进程的推进，今后2至3年内，不良资产总量仍会在合理范围内缓慢上升，其处置出清还有一段持续过程。追捧多机构竞相“围猎”市场的扩容吸引了大量机构涌入，并从事和不良资产收购、处置、转让或投资相关的业务。一级市场不良资产收购的主力军仍是四大资产管理公司。据赖小民介绍，四大资产管理公司积极参与本轮不良资产市场，累计收购不良债权近1.2万亿元，市场占比合计达到80%以上。其中，中国华融创新业务模式和处置技术挖掘不良资产业务潜力，取得了显著成效，累计中标债权6500亿元，连续三年市场占比超过50%。而在监管政策的推动下，各省设立地方资产管理公司的热情也日趋高涨。尤其是2016年10月，银监会放宽了“一个省可设立一家地方资产管理公司”的限制，允许确有意愿的省级人民**增设一家地方资产管理公司。据统计，今年以来，已有18家地方资产管理公司注册成立，截至2017年10月，全国已设立的地方资产管理公司达到55家。除此之外，近两年，一些民间的、非持牌的资产管理公司也纷纷成立，瞄准不良资产市场，这些**小小公司的数量将近3000家。值得注意的是，以前更多将不良资产打包卖给外部机构的银行也开始尝试在内部成立专门处置不良资产的部门。2016年12月，平安银行成立特殊资产管理事业部，在全国设立四个大区，一共380人，清收及经营资产范围包括全行对公及小企业特殊资产。平安银行中报数据显示，该行成立专门的特殊资产管理事业部后，2017年上半年收回不良资产总额44.01亿元，同比增长66.52%。另外，在本轮市场化债转股启动之后，国有大行的银行债转股实施机构日前也纷纷正式落地。“目前，这些机构主要的业务范围是参与市场化债转股，但是未来若政策进一步放开，这些银行旗下的资管公司可做的事情还远远不止这些，有更深参与到不良资产市场的可能。”中国不良资产行业联盟秘书长、浩天安理律师事务所合伙人秦丽萍表示。境外资本和民营资本都对市场表现出浓厚的兴趣。外资其实也是上一轮周期中不良资产市场的重要投资人，而在这一轮周期中其更是加大了对中国不良资产市场的投入，包括KKR、海岸基金、高盛资本、橡树资本等都不同程度参与不良资产的收购与处置。橡树资本在2013年与中国信达成立了合资公司，从事不良资产投资业务。橡树资本目前在大中华区的累计投资已超过60亿美元。而民营资本则是这一轮周期中的“新力量”。中国不良资产行业联盟**、湖岸投资首席投资官张晓琳在论坛发言时坦言，从2014年到现在，最多的买家不是外资，而是民营资本，这源于市场上有太多人民币。前瞻需警惕投资风险不良资产市场已成为万人追捧的投资热点，在多个因素的助推下，不良资产包的价格也到达阶段性新高。不良资产包价格居高不下，存在泡沫已成为业内共识。“不良资产包价格高企主要有两个原因，一是这一周期下资产包的性质与上一周期不一样。上一轮的资产包基本上来自于国有企业，不良贷款主要是没有抵押和担保的信用贷款，而伴随着银行风控水平的提高，这一周期的资产包大部分有抵押和担保物。不良资产质量的提高必然带来了资产包价格的提升。二是市场参与主体增多后，竞争的加剧带来了市场供需的不平衡，由此也进一步推升了市场的价格。”秦丽萍说，尤其是作为不良资产包的供给方，不少银行自身处置不良的动力和能力在增强，对不良资产包“惜售”，助推了资产价格的上涨。赖小民表示，不良资产包平均本金折扣率由过去的三折左右快速增长到目前的四折以上，个别地区达到六折，甚至出现个别资产包本金不打折的情况。他表示，从一级市场看，目前多数地区竞标时，都采取多轮报价的方式，有的甚至达到十几轮报价，引发资产管理公司的激烈价格战，推高了资产价格。从二级市场看，越来越多的民营及境外投资者参与进来，争相角逐不良资产市场，同时新型投资者在估值、市场判断方面缺乏专业判断，导致非理性报价，推高了资产价格。调查显示，有超过一半的投资者对不良资产包的预期收益率高达15%以上，远远超过了历史处置收益数据，市场呈现非理性繁荣。程飞对《经济参考报》记者表示，不良资产看似是蓝海，但其具有复杂性和多样性。对于真正专业的债权投资人而言，债权投资风险比股权投资要低很多。但债权投资收益取决于进场价格，目前进场价格高，投资存在较大风险，所以投资需要谨慎。“在羊群效应下，很多资本不计成本地进场，预计明年到后年阶段会有一批在近三年投资进场的资本遭受损失。”他说。“我们行业内戏称，做不良资产投资的千万别做着做着把自己也做成了不良。”秦丽萍说。赖小民表示，短期内，不良资产包价格维持现有高位水平可能性较大。长远看，当前较高收购成本，预计带来的减利或亏损，势必降低未来投资者的预期回报，进而促使不良资产包价格逐步回归。《银行真实不良率到底有多高？》精选八

不良资产，对银行来说是拖累和包袱，但在那些以买卖银行不良资产为生意的投资者眼里，中国这几年不断高筑的不良资产却是一片广阔的“蓝海”，他们兴奋而谨慎地畅游其中，以期获得一波不错的收益。

那么本文就给大家讲一讲什么是银行不良资产?不良资产是如何处置的?不良资产的盈利模式是怎样的?个人投资者如何参与分一杯羹呢?

原标题：银行不良资产包的秘密及不良资产基金全解析！探究私募基金投资不良资产模式

银行不良资产处置的产业链揭秘

由于经济的周期性波动、经济发展模式转型、产业结构的不断调整，均不可避免地对银行信贷资产产生影响，并因此产生银行不良资产。

银行在产生不良之后，由于自身无法投入过多精力去处置追偿(不良资产处置周期长，处置机会成本高，有这个精力还不如多放几笔贷款)，因此选择将不良资产打包折价转让(通常好的坏的掺一起，这样能把坏的一起处理了)。达到“出表”(即银行的资产负债表中，贷款资产减少，同时货币资产增加)的目的，同时减少不良资产率，贷款额度回笼。

随着我国经济结构调整进入深水区，银行不良暴露速度进一步加快，原有不良资产处置机构处置能力有限，供给和需求严重不对称，几乎无法有效处置规模达数万亿元之巨的不良资产。为了调动社会资源依法参与银行不良资产投资的积极性，财政部先后下发了系列文件，如《金融资产管理公司条例》、《金融资产管理公司监管办法》、《金融资产管理公司资产处置管理办法(修订)》(财金[2004]41号)、《财政部关于金融资产管理公司债权资产打包转让有关问题的通知》(财金[2005]12号)、《金融资产管理公司资产处置公告管理办法》(财金[2005]47号)等，允许、鼓励社会资本依法参与银行不良资产包的收购、处置，为稳定金融、发展经济做贡献。

目前社会资本参与主要通过与四大或地方性资产管理公司合作，通过招投标、拍卖等公开方式或法律许可的其他方式从出售方(主要为四大资产管理公司)购入银行不良资产，再通过债务追偿、债权转让、以物抵债、债务重组等多种方式对受让债权等资产进行清收处置，获取投资收益。

不良资产买卖双方之所以能够成交，一方面是信息不对称，另一方面是双方可组合利用的资源不同，通常成交价格是一个两边都有利可图的价格。

点石成金，让不良资产发光发热

不良资产，银行的烫手山芋，为什么仍有那么多资金涌入?为什么那么多机构抢着去拿包?做这个银行不良资产处置生意，盈利模式是什么?

折扣收益

在银行贷过款的就知道，现在银行贷款的最大特点就是抵押充分，抵押物多为房屋、土地、林权等;抵押率一般在30%-70%之间，50%居多;并且银行的信用高，不良资产的产生与处置都比较规范，整体质量较好。

对于处置公司来说，收回来的主要是债权或抵押物。对于债权方来说，这笔债权我两折买回来了，我去跟债务人谈判，你全额还不起，那你就还五成吧，还了五成那我就给你解除债务关系。这样债务人少还了一半的钱，赚了;资产管理公司两成的成本买回来，收回来五成，赚了三成。

对于抵押物来说，可以采取以上类似的做法，还钱之后解除抵押，又或者申请法院查封了之后公开拍卖，拍卖所得减去收购不良资产的成本就是赚的。

资产增值

有些资产包包含的有价证券、固定资产等都有着较大的价值增值的空间，这部分资产在市场趋势向上的周期中，为公司创造了可观的增值收益。

不良资产投资理念其实可以简单粗暴的概况为:一个通过量变到质变，低买高卖，逆周期的过程。在经济下行时，大量低价收购，随着经济好转，其中一些好的资产开始增值溢价，转手卖掉。

整合收益

这个就是综合运用资产重组、再注资、引入第三方、债务的折扣变现、债务更新、债权置换、债权转股权、将上述两种或两种以上方式的组合构成更为复杂的混合债务重组方式。必要的时候，对资产以及附属经营团队进行整合，来提升其持有资产的经营效率和价值。

不良秃鹰风险，不容忽视

不良资产处置虽然有巨大的利润空间，但是也要充分注意的是，不良资产处置是一个门槛相对较高的行业，相关的风险也不容忽视。对处置机构专业能力的考验更强，对投资者分析和辨别潜在投资机会的要求更高。

在NPL1.0时代，不良资产是政策性剥离，国家财政全额兜底损失，因此在首次剥离时并未进行定价，从而在随后的处置中也缺乏成本约束，定价弹性较大。NPL2.0时代的不良资产转让是银行自主行为，是用自身利润来冲抵处置损失。而在今天，不良资产转让的过程高度透明化，买家充分竞争，因信息不对称而获取暴利的机会越来越少。

有些非专业投资者对不良资产投资的风险特性认识不够，对其盈利抱有盲目预期，如果没有进行专业详尽的尽职调查，很可能高价拿下一个不良资产包。

此外，同样一个资产包，不同机构可整合的资源是不同的，有的机构通过尽调认为他们可以处置回收，定价就高一点;有的机构尽调认为完全没有利润空间，拿下就亏损了。

所以，在与银行达成购买不良资产包意向后的尽职调查阶段，是购买过程中比较关键的一步，涉及到日后处理资产包的难度。由于信息不对称，资产包内资产所有权不明晰等问题，做好前期尽职调查工作就非常重要了。

在进行到竞标这一环节，就十分考验机构和银行关系的熟络程度了，如果关系好，可以请求银行将资产包拆小一点，因为资产包越大，风险也越大。此外，在双方谈判博弈的时候，如果和银行关系好，以机构想达成的价格成交的概率也越大。

购买完成后就到了处置环节，到了这个环节处置的办法就相对灵活多样，处置方式也在不断创新。处置经验丰富的团队，处置回收期短，资金回流也快，风险也相对更小。

当然了，随着资金的涌入，不良资产价格被推高，不良资产投资机构的系统化处置管理能力也越来越重要，想要真正盈利，必须发挥专业化的处置管理能力。通过重组、并购等多种方式，实现不良资产的价值修复或增值，令其发挥社会价值，才是未来不良资产处置的正确之道。

不良资产基金全解析

受全球经济发展趋缓影响，中国经济增速放缓，通过供给侧改革以实现经济结构转型升级、去产能、去杠杆目标；以钢铁、煤炭等为代表的产能过剩产业的不良资产将加速暴露。

本轮不良资产处置体现市场化

随着股份制改革的陆续启动，不良资产处置迈进全面商业化时期；2014年首批地方性AMC出现。不良资产定价转为以竞标等商业化方式开展业务，不良资产进行自负盈亏的处置，包括债务重组、证券化、债转股等多种方式。2016年10月，国务院下发《关于市场化银行债权转股权的指导意见》，市场化债转股启动。中国的不良资产市场正在从过去的政策性主导转向市场化为主导。

不良资产处置产业链

一级市场为不良资产收购市场，四大AMC和地方各省市AMC才可以做一级市场业务，即从各家银行直接购买不良资产包，然后再转手卖给进行正常资产管理业务的资产管理公司。二级市场为处置市场，商业银行、投资银行、证券公司，私募基金等金融机构通过设立资产管理业务部或成立资产管理附属公司，参与不良资产二级市场业务。

国外不良资产基金发展情况

美国作为不良资产市场化管理的典范，其发展路径和特征具有借鉴价值。主要呈现出三大特征：

1）高度证券化：不良资产及信贷资产证券化产品每年发行量在700亿美元以上，不良资产投资公司大多通过投资证券化产品参与不良资产市场；

2）形成消费金融细分市场：发达的消费金融市场孕育出不少聚焦不良消费贷款的专业机构，如PRA集团和安可资本两家上市公司；

3）存在大量专业投资机构：美国不良资产管理行业的集中度较低，存在大量的不良资产管理和投资公司。此外，美国还有大量的对冲基金选择将不良资产市场作为重要的配置品种，涌现出了橡树资本、艾威资本等优秀投资机构。

国内不良资产基金发展情况

随着宏观经济下行，商业银行不良贷款增加，债务违约案例井喷以及资本市场并购重组大规模出现，不良资产投资正在成为资产管理行业的下一个风口。

国内不良资产管理行业发展呈现下列趋势：

1）不良资产加速释放：宏观经济增速放缓及供给侧改革将加速不良资产释放，银监会近期公布的数据显示，2017年二季度末，商业银行不良贷款余额为1.64万亿元，较上季末增加563亿元。

2）更多专业投资机构将涌现，二级市场日渐繁荣；

3）不良资产管理公司将依赖专业能力获利，而专业能力来源于研究定价、融资能力与宏观经济判断。

民营机构介入不良资产处置已渐成气候。例如，一诺银华成为国内不良资产行业首家在新三板挂牌的企业。主营银行不良资产、信用卡不良资产等业务的湖南永雄资产最快也将于2017年在新三板挂牌。同样主营金融不良资产业务的文盛资产也在去年底申请新三板挂牌。7月份，专注不良资产管理的浙江福特资产成为新三板挂牌公司的控股股东。

不良资产基金发行渐成规模。东方资产管理公司联合深圳前海金融控股搭建的不良资产基金化管理与处置平台——东方前海资产管理公司，拟通过对接银行、保险、财富管理机构等资金，发行100亿规模的不良资产基金，截至目前，已成功发行了7只基金，管理资产规模近40亿元；东融资产与东方资产管理公司合作，专注于江浙沪地区房地产类不良资产投资，至2016年3月31止，东融资产管理银行特殊资产总计管理资产对价约28亿元，债权本金约为70亿元；具有大型国企背景的上海蒙矿，近日亦联合杉杉控股、文盛资产拟发行特殊机会投资母基金、子基金。

传统的不良资产投资主要来自于对银行不良贷款的处置，四大AMC和地方AMC为主要参与方。以四大AMC为例，其2015年收购不良资产账面本金达4000亿元，已经完结项目的内部收益率（IRR）维持在16%以上,收益尤为可观。基于对不良资产投资行业的看好，民营机构也积极参与这轮不良资产处置盛宴。通过发行不良资产基金，对接银行、信托、资管计划、财富管理机构等资金，参与不良资产处置。理论上，民间系AMC获取不良资产的方式只有两种，10户以下的可以直接从银行购买，而10户以上只能从四大通过拍卖承接。不过，实际操作中民间资本介入不良资产领域的方式其实非常多样化，例如可以从四大手中进行买断债权、和四大合作处置债权、参与地方AMC公司股权等。

私募基金参与不良资产的方式

(一)引入资金，解决资金端，在项目端对接AMC不良资产包。

私募基金与AMC合作，通过通过一级市场直接购买不良资产包或者通过购买fof基金最终在底层资产上购买不良资产包。对不良资产的处置方面，有以下思路：

1、债务重组。接下来可通过与债权人债务人分别达成协议（与债权企业收购债权同时与债务企业达成重组协议），重组模式主要采用变更债务条款、实施债务合并等方式，重新约定还款金额、方式、时间、抵押物以及还款时间。通过资产整合方式优化企业资产质量，利用风险重定价转移信用风险，从而盘活不良债权价值并修复企业信用，实现资产价值的提升。

（二）并购转让运营模式

根据基金业协会的反馈，该种类型本质上属于债权投资，基金类型属于其他类别，私募基金管理人类型应选择“其他类”。需提醒大家注意的是，目前“其他类”管理人，通过登记的情况较少，且基于其主要进行另类投资，协会目前对其他类管理人的登记申请，态度较为谨慎。

截止2017年5月底不同主要业务类型私募基金管理人登记情况

(三)优质AMC专项投资股权基金业务

“股债结合”的方式参与优质AMC的不良资产投资业务。募集资金直接用于投资地方优质AMC股权，参股资金用于不良资产投资与收购，从不良资产包的最终处置，再通过被投资公司分红获利。

该种方式可以覆盖AMC的资质资源，但在资金退出和投资者资金退出方面，存在较大困难。

(四)以股抵债的方式直接参与债务人企业并购

该种方式通过资本运作使资产价值重估，私募基金管理人发行“债务人并购基金”，以股抵债等方式获得得企业不良资产，对不良债权中有潜力的债务人企业进行并购。随后通过改善企业经营模式逐步提升企业的资产价值，最终通过资产置换、并购、重组和上市方式等退出，实现债转股资产增值。

该种基金因为是直接对不良资产企业进行股权投资，故该基金属于股权投资基金，在管理人的登记和基金备案方面，比从事债权投资的“其他类”私募基金管理人更容易登记，基金也更容易备案成功。

该种方式最大的问题是风险较大，但在企业实现稳定经营，实现利润收入后，可通过资产证券化提高流动性，提高未来基金退出的收益。

虽然收益巨大，但不良资产处置产业链较长，私募基金对不良资产进行处置，需要私募基金管理人团队要具备优质的行业资源以及专业的尽职调查能力、精准的估价、定价能力，以及实现资产变现的跨行业整合能力。私募基金管理人和投资人在涉足该领域时，一定要理性评估风险。

不良资产基金典型模式

信托+有限合伙

2016年7月，国民信托发行了国内首款民营资本介入不良资产处置的集合信托计划，信托公司作为受托人，江苏成安基金作为最终的处置角色，通过设立合伙企业用以受让国有资产管理公司的资产包。

东方AMC模式

东方资产设立有限合伙，与处置方文盛资产共同合作发起设立一系列不良资产基金，投资银行的不良资产。

探究私募基金投资不良资产模式

在经济新常态及供给侧改革、各行业以去产能去杠杆为目标的背景下，传统行业的不良资产加速暴露。不良资产经营具有逆周期性，所谓“最坏的时代、最好的时代”，在经济增速总体放缓、银行业不良贷款余额与不良率长期呈现上升的趋势之下，面对可能持续的经济下行压力，不良资产经营行业愈演愈热。

资本市场上很多机构都已经参与到不良资产处置经营的行列中，其中对市场信息最敏感的私募股权投资基金自然也参与其中，分享行业的大蛋糕，私募基金无论在收入和效率上都是高要求，那么如何实现高效的经营模式呢？

2、一吨黄金多少人民币？

感谢邀请。

先回答一吨人民币多少钱？

第五套人民币继承了中国印制技术的传统经验，借鉴了国外钞票设计的先进技术，在防伪性能和适应货币处理现代化方面有了较大提高。各面额货币正面均采用毛泽东主席建国初期的头像，底衬采用了中国著名花卉图案，背面主景图案通过选用有代表性的寓有民族特色的图案，充分表现了中国悠久的历史和壮丽的山河，弘扬了中国伟大的民族文化。

刚出库的新钞,一张百元的钞票重约1.15克，1吨=一百万克，除以1.5乘以100算出价值。

那么一吨人民币价值近9千万元人民币。

一顿黄金多少人民币？

一吨=2000斤，1斤=500克，1吨=1000000克，1克黄金比如现在卖价大概是286元人民币，一吨就是2.86亿人民币。

附：黄金价格为参考价格，以当地市场实际价格为主。

3、曾国藩为什么要纳妾？

1861年，一向不近女色的曾国藩，突然在51岁时，纳了一位18岁的小妾，还逼着小妾每晚为他做一件事！

众人嗤之以鼻，纷纷骂曾国藩是“伪君子、假道学”，殊不知，执意娶妾，恰是曾国藩的保身之道！

提起曾国藩，熟悉近代史的人，大概无人不知、无人不晓。

他出身农家，虽从小勤奋好学，却资质平平、连考七次才考中秀才。

他性格豪爽、为人正值，仕途正好之际，却接连得罪了皇帝和京城政要，被“罢官夺权、赋闲在家”。

遍尝冷遇之后，他痛定思痛，心性大变，终成“晚清中兴第一名臣”、“千古第一完人”。

而助他逆袭成功的一大法宝，就是自律。

曾国藩的自律体现在方方面面，其中让很多人望尘莫及的，就是曾国藩对女色的自律。

在当时人看来，三妻四妾是官员们的标配，但曾国藩从始至终只有妻子欧阳氏一人，从未想过纳妾，即便他的妻子欧阳氏长相平平、还常年生病。

更令人称奇的是，曾国藩虽有七情六欲，却逼迫自己从中年开始戒色，甚至刻意控制不与妻子亲近。

曾国藩为什么要“戒色”？

这就不得不提到，曾国藩在做京官时的经历了。

一天，曾国藩到好友汤鹏家做客，推杯换盏之际，他突然瞧见了汤鹏的两位小妾。

这两位小妾生得是花容月貌、婀娜多姿，曾国藩顿觉眼前一亮，连心情也跟着舒畅了不少。

自然，酒也喝了不少，言语、行为也跟着放肆了起来。

汤鹏看到自家姬妾，遭朋友这么调戏，不禁怒气上涌，对曾国藩冷嘲热讽了一番。

回到家中，曾国藩想起在好友宴席上的种种做法，顿时羞愧不已，决定痛改前非、下次再也不这样了。

“截断根缘，誓与血战一番”。——《曾文正公文集》

可没过多久，曾国藩一看到“美女”，就把立过的誓言统统抛到脑后了。

在日记中，曾国藩详细记载了“与自我斗争”的经过。

一次，曾国藩应邀参加同学的团拜。由于所拜之家家境富裕、姬妾众多，曾国藩忍不住左顾右盼、爱慕之心油然升起，“是日，目屡邪视、耻心丧尽”。

当他回到家中，看到妻子病歪歪的样子，心里顿时产生了落差，因此“入夜心情不畅，又厌闻呻吟声”。

为了排解心中的苦闷，曾国藩撂下病中的妻子，到朋友家去了，这一去，就是一夜，“更初才归”。

整日沉迷于酒色美食，曾国藩发现自己的学问功夫大减。

之前，听别人谈论学问，他甘之如饴，如今听到别人讲学，他只感觉隔膜不入。

再加上，曾国藩的行为为自己惹了很大的麻烦，就连最要好的朋友，也不肯请他到家中吃酒了。

为了将来有更大的作为，也为了重新树立自己”道学家“的形象，曾国藩决意要限制自己的情欲。

曾国藩是怎样“戒色”的？

曾国藩的方法很简单，只有三招：

一、写日记、日日反省自己

晚清很多官员都有写日记的习惯，而曾国藩的日记，无疑是其中“最另类的”。

他的日记，很多时候都在骂自己。

比如，曾国藩如果白天朝哪个美女多看了两眼，晚上就在日记中，痛骂自己“真禽兽也！”

而如果哪天曾国藩动了色心，和妻子行了房事，他会在日记中，骂自己“可耻、可恨”。

“三月初二日，闺房之内不敬。去岁誓戒此恶，今又犯之，可耻，可恨！竹如来，久谈。久不克治，对此良友，但觉厚颜"。

头脑清醒的时候，他也会在日记中，谆谆告诫自己：既然身体不好，那就更该节欲，否则就是大不孝。

"明知体气羸弱，而不知节制，不孝莫此为大”。

在日复一日的痛骂和反省中，曾国藩终于让理智战胜了私欲。

二、让自己忙起来

一个人一旦忙起来，是没有时间伤春悲秋、也没有时间风花雪月的。

而曾国藩几乎将自己一天的时间全安排满了。

比如他在早年时，曾制定“修身十三条”，其中每天必做的事有：静坐片刻、读史书10页、保身（节欲、节劳、节饮食）、养气、写日记、与人交谈、习字、作诗等。

在做这些事时，他还要求自己做到态度恭敬、专一不杂，一书不读完、不看其他书，时刻谨言慎行，入夜之后不出门等等。

这些事在我们今天看来，一星期能干一遍就不错了，但曾国藩却是数十年如一日，每天处理完政事后，坚持做完，这不仅考验一个人的毅力、更考验体力啊！

曾国藩用这样的方式，逼着自己把全部的心思都放在工作、修身养性上，每天过得充实无比，哪还有心思想别的呢？

三、夫妻分房睡

为了斩断自己时时蠢蠢欲动的“情欲”，曾国藩干脆和妻子分房睡。

欧阳氏以为曾国藩是嫌弃自己年老色衰，便多次提出要为他纳一房小妾，可统统被曾国藩拒绝了。

当百官们听闻曾国藩的“戒色”事迹时，皆称赞他为“道德楷模”，有古君子之风。

可就是这样一位当代君子，却在51岁时，做了一件让所有人大跌眼镜的事——纳妾。

曾国藩51岁时，为什么要纳妾？

要说，纳妾这事，在古代并不稀奇。

但奇就奇在，纳妾的人是曾国藩，而且他纳妾的地点在军营，纳妾的时间，距离咸丰皇帝驾崩还不足百日。

1861年10月，得知哥哥想要纳妾，曾国藩的三弟曾国荃主动为他介绍了一个，可曾国藩远远看了一眼，便立刻回绝了，原因是此女“体貌颇重厚，特近痴肥”。

过了没多久，曾国藩手下的一位亲兵韩正国，又带来了一个年仅18岁的女子陈氏，曾国藩见此女样貌清秀、还能读书识字，很是满意，当下便命人将陈氏接入府中，行了妾室礼。

“旋韩正国在外访一陈姓女子，湖北人，订纳为余妾，约本日接入公馆。申刻接入，貌尚庄重。习字一纸。中饭后，陈妾入室行礼。”

曾国藩纳妾的事一传出，朝野上下顿时炸开了锅：

大行皇帝驾崩还不足百日，所有在朝官员本该禁止一切娱乐活动，杜绝婚姻嫁娶之事，你曾国藩素日里总以“道学家”自称，如今，竟在国丧期间、军营里纳妾，简直不忠、不孝、不仁、不义！

除了私下谩骂外，为此事弹劾曾国藩的奏折，像雪花般飞进了紫禁城。

俗话说：饮食男女，食色性也。

曾国藩顶着巨大的压力纳妾，真的只是变了心性、为了满足一己私欲吗？

当然不是，曾国藩可是有大智慧的人。

第一、为了挠痒。

看到这个原因，很多人可能会觉得可笑，但这却是曾国藩对自己纳妾的公开解释。

在得知曾国藩执意“顶风作案”时，湘军水师统帅彭玉麟立即火冒三丈，抽出宝剑，冲进了曾国藩的府中，直言要把“祸首”韩正国给砍了。

见此情景，曾国藩赶紧将彭玉麟拦下，并费尽口舌解释了一通，核心思想就一句话：纳妾的目的，只是为了让她给自己挠痒。

原来，曾国藩自35岁起，就得了一种皮肤病——牛皮藓。

随着年岁渐高，他的牛皮藓症状越来越严重，在曾国藩的日记中，经常能看到：“三更睡，癣痒，竟夕爬搔，不能成寐”、“二更三点睡，癣痒，不甚成寐，”的记载。

而且，除了四肢，曾国藩的脸上、头上、脖子上都长满了牛皮藓，一入夜，便奇痒难忍，严重影响工作质量和生活品质。

“癣疥之疾未愈，头上、面上、颈上并斑驳陆离，恐不便于陛见，故情愿不考差……”

到了军营后，繁重的军务让曾国藩的癣疾更严重、发作的也更频繁了，以致于他经常对友人抱怨说：“余遍身生疮，奇痒异常，极以为苦，公事多废搁不办”，严重的时候，他连笔也握不成。

当时，欧阳氏正在老家养病，不便来军营，曾国藩思来想去，便想纳一个小妾，一来晚上可以为自己挠痒，缓解一下奇痒的痛楚；二来可以为自己读书执笔。

既然曾国藩纳妾有正当的理由，那他为什么早不纳妾、晚不纳妾，偏要选在先帝驾崩的百日之内呢？

这就得提到曾国藩的另一番考量了。

第二、为了向朝廷表明自己的政治立场。

在曾国藩纳妾的时候，我们先看一下当时朝廷上发生了什么。

1861年8月，咸丰皇帝驾崩，9月，慈禧就联合恭亲王奕䜣发动了“辛酉政变”。咸丰皇帝留下的八位顾命大臣，或被杀、或被流放、或被革职，总之，没有一个善终的。

自此，年仅27岁、又富有野心和政治手腕的慈禧太后，正式开始“垂帘听政”。

对政治异常敏感的曾国藩，迅速做出了判断：慈禧这个女人惹不起，想为国为民做一番大事，一定要先取得她的信任和支持。

但他远在安庆，该怎么做，才能让慈禧快速明白自己的心意呢？

在国丧期公然纳妾，既能表明自己的立场：我不是先帝的死忠粉，也不是顾命八大臣的拥护者，还能给慈禧故意留下一个把柄，让她觉得可以拿捏住自己。

这样一个一石二鸟之计，亏得曾国藩能想得出啊！

也许是两宫皇太后和恭亲王奕䜣刚发动了辛酉政变，为了稳定人心，所以，对曾国藩这种明显“大逆不道”的行为，竟然就装着没看见。

第三、为了让慈禧放心。

光表明立场还不够，曾国藩还得让慈禧对自己放心。

那当时，慈禧对曾国藩能放心吗？

答案是否定的。

曾国藩身为汉臣，却有一只战斗力强悍的“私人武装”——湘军。

曾国藩为官多年、不仅官声甚好，而且交际广泛，朝中很多重臣、甚至许多封疆大吏都是他的故旧或门生。

像我们熟知的李鸿章、左宗棠、沈葆桢、胡林翼等人，都与曾国藩有交。

功高震主，一直是权臣的大忌。

早在1854年，曾国藩就吃过这亏。

当时湘军刚攻克武昌，咸丰帝大喜过望，就想命曾国藩为湖北巡抚，可大学士祁隽藻的一番话，立即让咸丰帝改了主意。

他说：“曾国藩一个小小的侍郎，竟能在老家拉起一支十几万人的队伍，任其发展下去，恐非国家之福！”

“曾国藩以侍郎在籍，犹匹夫耳，匹夫居闾里，一呼，蹶起从之者万余人，恐非国家福也。”

之后，曾国藩的官衔便一直是“兵部侍郎”。

如今，慈禧当政，曾国藩要想活下来并活得好，只能适当自黑，自毁阵营。

果不其然，曾国藩纳妾后，先是他手下的将领大闹帅府，然后朝中大臣纷纷识破曾国藩的“真面目”，转而弹劾他，就连一向仰慕他的左宗棠，也痛骂曾国藩为“假道学”。

这样一来，慈禧就对曾国藩放心了：虽然曾国藩手握重兵，但经此一事，这些军人，并不是从内心里尊敬曾国藩；虽然曾国藩故旧遍天下，但他口碑骤减，这次弃他而去的人也不少。

慈禧终于感受到了曾国藩的“诚意”。

同年12年，慈禧太后正式下旨，命曾国藩督办江西、安徽、浙江、江苏四省的军务，而且四省的巡抚、提督之下，都要受曾大帅节制！

次年1月份，曾国藩又荣升两江总督、协办大学士。

至此，朝中才有人看清了曾国藩执意纳妾的真实用意。

只可惜，曾国藩相中的佳人，却红颜薄命，只陪伴了他不到两年，就香消玉殒。

总结：

曾国藩年轻时，曾立志做“圣人”，所以，他既看不惯皇帝的怠政、也看不惯官场的虚伪、圆滑和狡诈，一腔热血上来，就怼天怼地怼皇帝。

结果，皇帝气得要杀他、同僚气得远离他，下属气得不配合他，而这，对曾国藩来说，还不是最惨的。

不久，曾国藩被夺权罢官、一撸到底。

丁忧在家的两年里，曾国藩痛定思痛，终于想明白了问题的症结所在：

所谓大柔非柔、至刚非刚。

那些他看不起的虚伪、圆滑和狡诈，正是官场所必须的生存手段啊！

只有和光同尘，才能调动起各方面的力量，为国、为民做更多的事。

所以，曾国藩不是清官，却做了很多清官难以做成的大事。

就像他国丧期纳妾，污名满身又如何？

这样“内清而外浊，内方而外圆”的曾国藩，才是一个真正的“圣人”啊！

4、银行股息分红每年约为净利润的30？

喜欢参考上市公司的财务报表的投资者肯定知道，所有行业中银行是每年分红比例较为可观的行业，而且每年分红的较为稳定，特别是大型商业银行，一般会拿出每年净利润的20%-30%来作为现金分红，要知道在我们A股并不存在强制分红的制度，很多上市公司都是铁公鸡“一毛不拔”即使赚钱了也不愿意拿出净利润的一部分来进行分红，即使有存在分红情况下，很多上市公司特别是中小创的科技行业公司，分红比例少的可怜。

而且很多科技行业整体估值较高，公司的股价较高，按照的每股分红的制度，分红的情况几乎可以忽略不计，而银行股相对股价较低，特别是很多银行的股价都不足5元，比如50元的科技股可能就是每股派1元，和5元的银行股的每股派1元，买银行股只需要话更少的钱获得相同情况的分红现金，，具体参考下图案例对比：

上图案例中50多元的股价，每10股才1元，所以综合分配比例和银行估值情况计算的话，银行股的拿出20%-30%的净利润应该是全行业最高的分红比例，那银行也并未拿出大部分的利润来进行分红，其他的利润资金去了哪里呢，下面我们就来重点讲解下银行业关于净利润分配的情况。

提取一般（风险）准备金

提取一般准备是是金融行业的特别的制度，首先我们需要了解一些什么是一般风险准备，由于银行业较为特殊，特别是银行的收入的最主要来源是贷款业务，而银行放贷出去的资金大部分不是自己的资金，主要来源于公众的存款，谁也无法保证放贷出去的自己能够的能够连本带利一起拿回来，特别是放贷给企业，企业在经营过程中的风险不可测，一旦的倒闭和申请破产，银行放贷资金很大一部分的称为坏账，为了的防止这类事情的大面积的出现，造成系统性的金融风险，所以银行必须要计提一部分资金来对抗这类风险。

所以的银行的计提或者提取的一般风险准备用于为维护其正常运转提供财务担保和弥补后期不可预见风险带来的亏损的资金或者增强银行抵抗风险的能力，毕竟金融行业的整体跟钱打交道，并且的这也是国家管理层强制实施的，具体参考下图规定：

通过上图根据财政部的规定金融企业准备金的计提管理办法，一般准备金的余额不得低于风险资产期末的余额的1.5%，而且银行业每年的资产在稳步增长，所以必须的在每年的净利润中计提一部分，但计提比例是多少，我们可以参考一家上市银行的公告内容：

2019年的该银行的年度归属股东净利润为2121亿元左右，计提的的金额在342亿元左右，计提比例为342/2121*100%=16.12%，并且的每家银行还不一样，每家银行可以根据自己的情况的调整计提的比例，但是必须满足国家规定，回去之前计提的比例较多，下一个年度可以计提比例少点，所以的银行必须计提一部分的作为风险准备金，但其他非金融行业的就不需计提这一部分，但其他的是根据公司法规定进行提前。

提取盈余公积金

根据公司法等规定，公司的必须也要法定盈余公积金，盈余公积金主要分为法定盈余公积金和任意盈余公积金，根据规定，法定盈余公积金按公司税后利润10%计提，但也不是无限量的提取，损坏股东权益，但盈余公积金累计提取比例达到注册资金的50%以上，企业就不能再次提取。

而任意盈余公积金就可以根据公司的章程和公司股东大会决议同意后进行提取，毕竟这部分的资金的来源于净利润中的部分，提取大小或者是否提取都影响着股东权益，但提前盈余公积金的目的到底是什么，其实盈余公积金的用处很大，任何的企业经营过程中都存在很大的风险，谁也无法保证每个会计年度都能实现盈利，所以的盈余公积金最大的用处就是可以抵抗企业的经营风险，主要分为几点：

第一，弥补之前企业的亏损，最大限度的降低的后期的经营风险。

第二，转增股本，这股本的扩大可以把企业的做大做强，为后期的增资扩股留下一部分空间。

第三，如果公司业绩越做越好，业绩每年增长较为风险，很多不确定性因素被消除后，公司可以根据规定把这部分盈余公积金提取出来作为公司的分红，也是后期的股东福利，下面我们具体参考上市银行的计提取在多少，具体参考下图案例：

通过上图案例提取的比例大致也在30%左右，提取了风险准备金和盈余公积金后，其他的资金就进入了下个年度的未分配利润中。

进入未分配利润

任何公司的在后期的经营的都需要的现金，再说现在是现金为王的时代，如果公司没有现金流很难进行接下来的发展和扩张，特别是重点项目的投资和建设都需要现金，所以未分配利润是为了公司的后期的经营发展过程中的资金需求，所以上市公告中也会具体说明上个年度的未分配的剩余的资金和本次未分配利润的情况，全部流转到下个会计年度，具体参考下图案例：

总结：我们知道上市公司赚钱特别是银行业公司，并不是拿出所有资金进行分红的，一般银行的会拿出30%左右给以股东分红，15%左右提取风险准备金来来抵抗经营风险，30%提取盈余公积金来来抵抗后期的经营风险，剩余的25%进入未分配利润后来防止后期发展过程中的面临的资金缺口的问题。

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