证券大讲堂，科创板IPO如何市场化定价？
IPO的定价一直是资本市场最重要的智能和作用之一。企业为什么要IPO？就是为了能够得到市场充分的议价。一个企业值多少钱应该交由市场各方去确定，而不是监管层或者承销商去决定，而是放到资本市场上进行充分的博弈。科创板作为我国试行注册制的重要板块将推行IPO市场化的定价机制。其实回顾过去A股的IPO定价机制的变化其实我们很早就看到了市场化改革的影子，但是在实质性审核的的IPO机制下，市场化定价始终难以实施。因为只要是审核制，那就有干预的手，就会影响市场对于IPO定价的判断。
下面我将结合过去A股IPO定价机制的改革以及科创板新的IPO定价机制进行综合分析，尝试给大家提供一个观察了解科创板IPO定价机制的窗口。
科创板在经过接近半年的酝酿，相关的制度也开始越来越完善。截止6月17日，有123家企业申请了在科创板上市，其中6家已经提交注册，3家已通过，13家在受理，还有100家已被问询。从市场的情况来看，目前科创板的进度快于市场预期。
就在上周的6月13日，科创板已正式开板，但还没有企业正式挂牌上市。从市场的关注度来看，科创板的吸金能力将不可小觑。无论是科创板基金的销售还是各种金融产品的发行，都体现出了广大投资者参与的热情。那证监会要怎么样才能防止科创板新股出现以往的三高迹象呢？如何确保发行价格与公司价值相吻合？如何约束市场各方的力量？这一次，在定价机制上，证监会与上交所分别在跟投、询价、配售、交易四大环节设立了多重机制约束IPO的定价。
跟投机制首先是承销商的环节，目前科创板已经设置了保荐机构必须跟投的机制。在《科创板股票发行与承销实施办法》的正式文件中明确要求，保荐机构相关子公司参与科创板发行战略配售，而此前的征求意见稿中的表述为“可以参与”，也就是说保荐机构是必须跟投的。
根据4月16日上交所微信发布的《科创板股票发行与承销业务指引》的规定，科创板保荐机构跟投比例为2%-5%，锁定期为24个月，这一期限长于除控股股东和实际控制人之外的战略配售投资者及其他投资机构。如果保荐机构没有尽到审慎保荐的义务，像以往IPO的定价发行那样，企图通过推高发行价格来获取更多的保荐费将会得不偿失。这一机制个人认为能够比较全面的约束保荐人各方面的行为，从而促使其回归到中介机构应有的责任上来。
市场化询价根据现有的制度，科创板将会采用累计投标询价机制，这种询价方式在国外比较成熟，是国外最为常见的IPO定价方式，特别是机构投资者占比较高的英美等国家。从流程上来看，科创板的询询价流程与现行A股的询价流程较为相似，但是在投资者的范围和操作上有着比较大的差异。
首先，科创板将通过直接定价的方式确定发行价格，也可以先进行初步询价确定发行价格区间，再通过累计投标询价确定发行价格。但是询价的对象中剔除了符合条件的个人投资者，只能是7类的专业投资者。在现有的A股询价机制中，有5年证券交易经验，且前20个交易日持仓市值1000万或以上的个人投资者是可以参与询价的。虽然实践中门槛更高，但是从过去的数据来看，参与询价的个人投资者数量占比较高，2018年全年共有19.6万人次参与86家公司的网上初步询价，占比达到45.61%。
毕竟科创板所针对的都是技术含量较高的企业，这一类的企业行业专业性往往更强，部分可能还未盈利，想要判断企业的真实价值是比较困难的，个人投资者相比机构投资者而言在研究力量、投资团队和投资经验等各方面都没有优势，将个人投资者排除一方面是为了保护其自身利益，另一方也是充分发挥各机构的研究定价能力，使得询价更趋于合理。
在具体定价上，科创板也作出了更为周全细致的考虑。在初步询价中，要剔除最高价后，还要在不同的投资者中，根据其剩余报价的中位数和加权平均数中选择孰低值。这里会重点参照公募产品、社保基金和养老金等配售对象的剩余报价，因为这一类的机构投资者的资金属性更为长线，产品的持有期限都不短，报高价并不符合他们的诉求。
若最终的发行价格超过四孰低报价的，还应根据超出的不同比例在新股申购前的不同时间段，发出投资特别风险公告，说明报价变化的原理和理由，充分约束市场各方的报价行为，使得其充分考虑发行人、市场参与各方的利益，合理报价。
配售环节在配售环节，科创板相比现有的新股发行体制引入了战略配售的机制。虽然在2018年底的新的《证券发行承销与管理办法》中就允许A股首次公开发行股票数量在4亿股以上的公司向战略投资者配售股票。但科创板的相关规定有所降低，首次公开发行股票数量在1亿股以上的，可以向战略投资者配售不超过本次公开发行股票数量的30％；不足1亿股的，可配售不超过20％，而这些战略投资者的股票会锁定12个月。
对于报价更为合理，企业价值更高的新股来说，其无疑将受到战略投资者的追捧。因为在前期的沟通工作中，保荐机构也会充分征询战略投资者的意见，防止出现报价虚高的情形。
就现有的政策看，可以参与科创板战略配售投资者包括保荐券商及其相关子公司，封闭式运作的公募基金，高级管理人员和核心员工成立的专项计划，或者国家打新投资基金或其下属企业等。且战略投资者的名额宝贵，公开发行4亿股以上的战投不超过30名；1亿股以上且不足4亿股的，战投应不超过20名；不足1亿股的，战投不超过10名，估计在发行初期还是会偏向于资金更为长线的大型机构投资者，这反过来也会约束发行定价的区间。
交易环节在交易环节我们应该关注两点，一个是新股上市后的涨跌幅，另一个则是做空机制。
根据科创板的交易制度，在上市的前5个交易日是没有涨跌幅限制的，而现在的发行制度，首日上市的涨幅限制为44%。也就是说科创板的新股上市以后，将允许参与交易的市场各方进行充分的博弈。这一点和A股在2012年曾经实施的新股市场化定价改革是比较相似的。那段时间，新股发行既没有23倍市盈率的天花板，也没有首日44%的涨幅限制，当时的市场打破了“新股不败”的市场幻觉。这一次，科创板也将这一制度引入其中，为的就是让市场对企业的价值进行有效定价。优质的企业将会得到更多资金的认可，而如果是浑水摸鱼之辈，则会曝光在市场各方的视野下，极有可能出现破发。
其次，科创板在上市首日即允许融券做空。根据《上海证券交易所科创板股票交易特别规定》规定，科创板股票自上市首日起可作为融资融券标的。而在4月30日，上交所、证金公司和中国结算公司还联合发布了《科创板转融通证券出借和转融券业务实施细则》，对于融券业务进行了详细规定。明确出借人的资格，扩大融券的范围等等，为融券制度的有效实施打下制度基础。
融券机制的退出，将使得市场有了做空的手段。一方面可以抑制炒新股的行为，同时对于价格虚高的企业亦将起到压制作用，有效的平衡新股的市场价格。让市场参与各方能够将关注点放到企业真实的价值上来，让真实的市场需求反映到科创办的新股上来，约束新股发行后的价格走势趋于理性。
总结总的来看，科创板的IPO定价机制在新股定价和发行的各个环节都做了较为完善的配套机制约束参与各方的报价行为，相比现行有的新股定价机制，科创板结合了保荐人、询价及配售的市场各方的利益出发点进行绑定，让市场各方将关注重点回归到企业自身的价值上来，从而反映市场的真实需求，因此个人也看好科创板的长远的发展。
但需要注意的是，在科创板推出的前期阶段，新股的供应量依然稀缺，预计新股上市后很有可能会受到各方资金的追捧出现暴涨，这是投资者需要谨慎对待的。
以上就是个人对于科创板IPO市场化定价这个问题的看法，希望对你有所启发。
上海证券交易所设立科创板？
解答这个问题之前，您需要了解科创板到底有哪些突破和创新，希望了解了下面这些内容，对您理解您提的这个问题有一定的帮助，注册制和“科创板”将给A股市场带来什么，业内人士已经达成共识，科创板可能会分流部分创业板等相关板块的资源。
首先需要明确的是，科创板是独立于现有主板市场的新设板块，并在该板块内进行注册制试点，登录科创板的公司属于正宗的上市公司，科创板的突破和创新主要体现在以下10个方面
1. 从其出台背景来看，自2018年11月5日，证监会答记者问时表示，“证监会和上交所将依据国家有关法律法规和政策，抓紧完善科创板的相 关制度规则安排，特别是借鉴国际成功经验，完善上市公司信息披露，把握好试点的力度和节奏”之日起至今短短不到一年时间，已正式发布实施的科创板相关规则包括法律法规、证监会部门规章和交易所规则三大类数十多个，科创板落地速度远超预期，国家层面对科创板的重视程度可想而知；
2. 从其上市流程来看，科创板不单纯依靠监管机构对于上市企业的审核和判断，而是更重视发行人、中介机构上市申请文件及所披露信息的充分性、一致性和可理解性，并交由市场来进行价值判断。主要包括两大流程，一是交易所审核程序，二是证监会注册程序，其中，交易所设立独立的审核部门，负责审核发行人公开发行并上市申请；设立科技创新咨询委员会，负责为科创板建设和发行上市审核提供专业咨询和政策建议；设立科创板股票上市委员会，负责对审核部门出具的审核报告和发行人的申请文件提出审议意见。
3. 从其发行条件来看，倍受市场关注的科创板和注册制联袂而来，这一系列尝试无疑将对推动资本市场深化改革发挥重要作用。同时，系列新规的出台与制度上的突破也势必对市场主体和中介机构的现有实践有所挑战。同时，科创板在主体资格、实控人、财务、人员合规、业务的合规性、资产的合规性、经营的合规性、募集资金用途、股票发行的申请文件等诸多方面与其他板块存在区别和联系；
4. 从其上市条件来看，存在五套差异化上市指标，包括预计市值+净利润市值+净利润+营业收入、预计市值+营业收入+研发占比、预计市值+营业收入+现金流、预计市值+营业收入、预计市值+主要业务或产品获得国家批准+阶段性成果等，这也是科创板的一大突破和创新。
5. 从其信披方面来看，科创板要求发行人及其控股股东、实际控制人、董事、监事和高级管理人应当依法履行信息披露义务，保荐人、证券服务机构应当依法对发行人的信息披露进行核查把关。明确了发行人、中介机构、交易所、证监会等各责任主体的主要职责，尤其是夯实了中介机构的责任，同时，在上市规则和审核规则中均对信息披露要求进行了规范，包括信披的基本规范、审核规范、业绩预告快报、重大交易信披、信披违规责任等诸多方面；
6. 从交易制度来看，发行方式主要包括网下向符合条件的专业机构投资者询价发行+网上向社会公众投资者定价发行两种方式相结合；定价方式包括网下机构投资者询价+网上向社会公众投资者定价两种方式；投资者主要包括两类投资者，网下七类专业机构投资者+网上资金门槛50万且有24个月的证券交易经验的个人投资者，未达到该门槛的个人投资者可通过基金等方式间接参与科创板投资；以及保荐机构可“保荐+跟投”、鼓励高管与核心员工参与战略配售等、绿鞋机制和红鞋机制等；
7. 从差异表决权机制方面，上交所发布的《上海证券交易所科创板股票上市规则》中明确允许设置差异化表决权的企业在科创板上市，这是A股对于“差异投票权机制”的首次实践。《上市规则》主要从表决权差异安排的设置前提、拥有特别表决权的股东主体资格和后续变动等限制、充分保障普通投票权股东的合法权利、公司强化信息披露及监督机制等四个方面对“差异投票权”进行了规定。科创板明确了设置前提、设置限制、权利保障，同时强化了监督，与H股相比，有相同的地方也有区别，目前小米集团（01810）、美团点评（03690）均已登录H股；
8. 从股份减持来看，强化对上市公司控股股东、实际控制人及其关联方的约束，推动上市公司完善治理、规范运作、提高质量，注重保护投资者尤其是中小投资者合法权益一向是证券监管领域的重中之重。《注册管理办法》《科创板上市规则》对控股股东、实际控制人的认定、上市公司控制权转移、股票减持、“三类股东”信息披露要求、欺诈发行购回制度等方面作出了规定，科创板在股份减持的锁定期要求、股东减持要求、股东减持方式、禁止减持情况以及减持信披要求等诸多方面均有一定的突破和创新；
9. 从股权激励来看，科创板对激励对象、比例、价格、实施等相关方面均进行了明确，而且与其他板块有一定的区别；
10. 从退市制度来看，结合《科创板上市规则》来看，个人认为，科创板退市之严主要体现在两个方面。一是制度严，科创板构建了重大违法违规强制退市、交易类强制退市、财务类强制退市、规范类强制退市四大体系，其中在现有机制的基础上分别对财务类、交易类、规范类的退市指标进行了丰富和优化；二是程序严，科创板取消了暂停上市、恢复上市和重新上市环节，退市时间进一步缩短。此外，针对研发型企业，科创板在退市层面还进行了特殊化安排。吸收了最新的退市改革成果，充分借鉴已有的退市实践执行严格退市制度，重点从标准、程序和执行三方面进行了严格规范。
如果对科创板感兴趣，推荐几个资料看看哦
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http://www.365yg.com/i6692296719515779591/#mid=1625645023317005
http://www.365yg.com/i6692296778173121032/#mid=1625645023317005
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http://www.365yg.com/i6692297066154033671/#mid=1625645023317005
http://www.365yg.com/i6692297114845708807/#mid=1625645023317005
http://www.365yg.com/i6692297191014269447/#mid=1625645023317005
道氏理论值得一看吗？
“道氏理论”的创始人是查尔斯·亨利·道(Charles Henry Dow，1851-1902) ，他创立了道琼斯公司(Dow Jones & Company)，发明道琼斯工业指数，并创立著名的《华尔街日报》(The Wall Street Journal)，在1900年到1902年期间，他在该报上发表了诸多关于股市的评论文章，表达了他对股市走势的观点。
查尔斯·道逝世后，《华尔街日报》的记者将其文章及观点编成《投机初步》一书，从而使道氏理论正式定名。尽管查尔斯·道并没有系统地阐述道氏理论，也没有发表过这方面的专著，但是后人依旧将其视为道氏理论的鼻祖。道氏理论的形成经历了几十年。在查尔斯·道去世以后，威廉姆·皮特·汉密尔顿(William Peter Hamilton)和罗伯特·雷亚(Robert Rhea)继承了道氏理论，并在其后有关股市的评论写作过程中，加以组织与归纳而成为今天我们所见到的理论。他们所著的《股市晴雨表》、《道氏理论》成为后人研究道氏理论的经典著作。
虽然目前很多新兴的市场运动理论逐渐占据学术主流地位，但是道氏理论在当时确实是一次变革性的理论，至今也有着深远影响。
道氏理论的作用到底有多大?许多投资者包括职业人士并不十分了解。许多人包括证券类教科书都将“道氏理论”列为过时的、存在许多缺陷的技术理论。如果单纯运用“道氏理论”在证券市场中操作(即将其视作一种操作技术)，那是对“道氏理论”的误解。其时，“道氏理论”的最伟大之处在于其宝贵的哲学思想，这是它全部的精髓。在《道氏理论在商务与银行业的应用》一书中，作者雷亚显示“道氏理论”可以稳定而精确地预测未来的经济活动。
最早的时候，“道氏理论”在设计上是一种提升投机者或投资者知识的配备或工具，并不是一种全方位的严格技术理论。后来，“道氏理论”落入一些无能之辈的手中。人们不再能够掌握这项理论的精髓，并做不适当的解释与误用，以至于它被视为是一套过时的理论。据“雷纳选择权”交易基金公司的报告:将“道氏理论”运用在1896年至1992年的“道琼斯工业指数”与“铁路指数”发现“道氏理论”可以精确掌握77.8%经济扩张走势与66.2%的经济衰退价格走势，这是分别由确认日至行情顶部或底部而言。每年的平均报酬率(未经复利)为24.2%。就此，我还必须补充一点，投资者若运用“道氏理论”，他将于 1997年顶部崩盘期间，1999年顶部暴跌之前卖空(我便是如此)。没有任何其他预测方法可以宣称，它具备这种长期的一致性预测能力。所以，每一位专业投机者或投资者，都应该深入研究“道氏理论”。
道氏理论有极其重要的三个假设，与人们平常所看到的技术分析理论的三大假设有相似的地方，不过，在这里，道氏理论更侧重于其市场涵义的理解。
假设1:人为操作(Manipulation)--指数或证券每天、每星期的波动可能受到人为操作，次级折返走势(Secondary reactions)也可能到这方面有限的影响，比如常见的调整走势，但主要趋势(Primary trend)不会受到人为的操作。
有人也许会说，庄家能操作证券的主要趋势。就短期而言，他如果不操作，这种适合操作的证券的内质也会受到他人的操作;就长期而言，公司基本面的变化不断创造出适合操作证券的条件。总的来说，公司的主要趋势仍是无法人为操作，只是证券换了不同的机构投资者和不同的操作条件而已。
假设2:市场指数会反映每一条信息--每一位对于金融事务有所了解的市场人士，他所有的希望、失望与知识，都会反映在“上证指数”与“深圳指数”或其他的什么指数每天的收盘价波动中;因此，市场指数永远会适当地预期未来事件的影响。如果发生火灾、地震、战争等灾难，市场指数也会迅速地加以评估。
在市场中，人们每天对于诸如财经政策、扩容、领导人讲话、机构违规、创业板等层出不尽的题材不断加以评估和判断，并不断将自己的心理因素反映到市场的决策中。因此，对大多数人来说市场总是看起来难以把握和理解。
假设3:道氏理论是客观化的分析理论--成功利用它协助投机或投资行为，需要深入研究，并客观判断。当主观使用它时，就会不断犯错，不断亏损。
富有哲学涵义的五个定理:
定理1:道氏的三种走势--第一种走势最重要，它是主要趋势--整体向上或向下的走势称为多头或空头市场，期间可能长达数年。第二种走势最难以捉摸，它是次级的折返走势--是主要多头市场中的重要下跌走势，或是主要空头市场中的反弹。修正走势通常会持续三个星期至数个月。第三种走势通常较不重要，它是每天波动的走势。
专业投资者总是顺着中期趋势的方向建立头寸。然而，如果希望精确掌握中期趋势，你必须了解它与长期(主要)趋势之间的关系。
定理2:主要走势(Primary Movements):主要走势代表整体的基本趋势，通常常称为多头市场或空头市场。持续时间可能在一年以内，乃至于数年之久。正确判断主要走势的方向，是投资或投机行为成功与否的最重要因素。没有任何已知的方法可以80%预测主要走势的持续期限。
虽然近半个世纪以来的科技与知识有了突破性的发展，但驱动市场价格走势的心理性因素基本上与60年前相同。我认为，这对专业投资或投机有重大意义。
定理3:主要的空头市场(Primary Bear Markets):主要的空头市场是长期向下的趋势，期间存在着重要的反弹。它来自于各种不利的经济因素，唯有股票价格充分反映可能出现的最糟情况后，这种走势才会结束。空头市场会经历三个主要的阶段:第一阶段，市场参与者不再期待股票可以维持过度膨胀的价格;第二阶段的卖压是反映经济状况与企业盈余的衰退;第三阶段是来自于健全股票的失望性卖压，不论价值如何，许多人急于求现至少一部分的股票。
定理4:主要的多关市场(Primary Bull Markets):主要的多头市场是一种整体性的上涨走势，平均的持续期间长于两年。在此期间，由于经济情况好转与投机活动转盛，所以投资性与投机性的需求增加，并因引此推高股票价格。多头市场有三阶段:第一阶段，人们对于未来的景气恢复信心;第二阶段，股票对于已知的公司盈余改善产生反应;第三阶段，投机热潮来临而股价明显膨胀--股价此时上涨是基于期待与希望。
定理5:级折返走势(Secondary Reactions):次级折返走势是多头市场中重要的下跌走势，或空头市场中重要的上涨走势，持续的时间通常在三个星期至数个月;此期间内折返的幅度为前一次级折返走势结束后之主要走势幅度的“33%至67%”。次级折返走势经常被误以为是主要走势的改变，因为多头市场的初期走势，显然仅是空头市场的次级折返走势，相反的情况则会发生在多头市场出现顶部以后。
结论:其实，“道氏理论”的许多原理蕴含于我们日常使用的各种投资术语中，只不过一般人并没有觉察而已。研究“道氏理论”的基本原理之后，我们具备了一种重要的知识和观念，这种知识和观念是指导我们在证券市场获利的根本。
了解这些概念之后，可进一步探讨价格的趋势。毕竟，如果你知道何谓趋势，而且也能知道它在什么时候最可能发生变化，你实际上已经掌握市场获利的全部知识了。
作者:期小惑
来源:期惑讲堂(ID:vzhishill)综合整理，转载请注明出处。
科创板打新和主板创业板有什么不同？
大家好！今年3月份，我曾写过一系列关于散户如何参与科创板的文章，受到不少朋友的关注 。
2019年6月13日，在上海黄浦江畔举行的“第十一届陆家嘴论坛”现场，中国证监会和上海市政府联合举办了上海证券交易所科创板开板仪式。科创板正式开板后，开市时间也日益临近，投资者们参与科创板的热情也在不断高涨。
那么，科创板如何打新呢?对于一名散户来说，不仅可以直接参与科创板打新，也可以通过购买公募基金等间接参与科创板打新。科创板打新和主板、创业板有何不同？最大的不同是科创板新股发行价格采用市场化定价机制，打新中签后不再稳赚不赔。除此之外，设立科创板并试点注册制是我国资本市场的一项重大改革，科创板的新股发行机制较现有主板、创业板还有诸多不同。关于上述两个问题，下面我将详细解答。科创板如何打新?1、散户可以直接参与科创板"打新股"，但需满足以下3个条件：第一，50万资产门槛。第二，参与证券交易24个月以上。第三，上海市场持仓市值达到 10000 元以上。需要注意的是，科创板新股发行的网上初始发行比例，以及网上投资者有效申购倍数超过50倍时，从网下向网上的回拨比例都明显低于主板和创业板，结果就是科创板面向散户的新股发行比例将明显低于主板和创业板。
所以，虽然参与科创板打新的人数将明显少于主板和创业板，但由于面向散户的股票供应减少，中签率也不会高。根据我的测算，预计科创板打新股中签率与现有A股市场相差无几。
2、不管是否满足上述3个条件，散户都可以通过购买公募基金间接参与科创板打新，这些基金可以分为两大类：一是以公开募集方式设立，主要投资策略包括投资战略配售股票，且以封闭方式运作的证券投资基金，简称战略配售基金。这些基金可以参与科创板股票的战略配售，中签率高。但按规定，这些基金均为封闭式基金，流动性不及开放式基金。二是其他计划参与科创板打新的公募基金， 特别是为满足不符合科创板投资者适当性要求的投资者投资需求而设立的公募基金。这些基金不能参与战略配售，但在参与网下发行时，将获得优先配售，中签率也较高。而且，这些基金大部分都是开放式基金，流动性比战略配售基金要好。科创板打新和主板、创业板有何不同？最大的不同是科创板新股发行价格采用市场化定价机制，打新中签后不再稳赚不赔。
现有主板、创业板采用直接定价发行方式确定发行价格，而科创板采用询价方式确定发行价格，科创板的新股定价机制更为市场化。
科创板IPO市场化定价后，与现有主板、创业IPO定价机制有本质区别，企业高估值发行的现象可能会增多。虽然在开市初期，科创板股票供不应求，股票上市后跌破发行价的概率较低，但是随着科创板上市公司数量越来越来，股票供给越来越大，高估值发行的股票上市后破发的可能性将非常大。 以IPO同样采用市场化定价的港交所为例，小米、美团在港交所上市后，股价都曾跌破发行价。个人认为，这是科创板打新和主板、创业板最大的不同，也是普通投资者最应关注的一点，因为这意味着科创板运行一段时间，股票供给数量较为充足之后，科创板打新将不再稳赚不赔。这跟现有主板、创业板打新中签，就跟买彩票中奖了一样，完全不同。除此之外，科创板打新和主板、创业板打新还有其它一些不同之处：一、新股上市后筹码分布不同。科创板的新股发行时，大部分股票通过网下向机构投资者发行；而主板、创业板的新股发行时，大部分股票通过网上发行。结果就是，科创板新股上市后，筹码主要集中在机构手上；而主板和创业板新股上市后，筹码大部分在散户手上。二、科创板IPO上市的股票，上市后的前 5 个交易日不设价格涨跌幅限制。第六个交易日开始实行价格涨跌幅限制，涨跌幅比例为 20%。散户中签后的操作难度明显加大。主板和创业板IPO上市的股票，上市首日最高涨幅限制为44%，次日起涨跌幅比例限制为10%。新股上市后，一般要经过数个交易日后，才会有明显的成交量。散户在新股中签后，大多按"开板再卖"的简单策略进行操作。
最后总结一下，对于一名散户来说，不仅可以直接参与科创板打新，也可以通过购买公募基金等间接参与科创板打新。两种方式各有利弊，直接参与自主性更强，而间接参与中签率可能更高。科创板打新和主板、创业板最大的不同在于，未来科创板股票上市后，存在股价短期内跌破发行价的风险，打新中签后不再稳赚不赔。可以预见的是，科创板作为一个定位于机构博弈的市场，投资风险将远大于现有主板和创业板。还是那句老话，股市有风险，投资须谨慎。欢迎关注小钱说金融，获取更多金融常识！券商为何要限制科创板股票持仓集中度设定新维保比例？
这个问题我来回答，券商为何要限制科创板股票持仓集中度，是出于风险把控的问题。因为涉及到的核心问题是科创板的两融问题。如果客户融资买入或普通买入时，信用账户维持担保比例过低，可能会引起客户账户的个股持仓集中度过高，从而引发因集中持有风险证券引发的风险。
所以设定新的维保比例，成为关键：
那什么叫维保比例呢？可能散户，都听不大明白。我来用白话举例说明。比方说，你有100万资金在股市，并且融资了100万。但是你只能购买10万的科创板股票。这个就叫做维保比例。因为你融资了100万，但是你只能购买10万的科创板股票，通过这种方式限制了你在科创板股票购买的集中度，从而解决因集中持有风险证券而引发的风险。初衷应该是为保护参与两融投资者的一种手段。最简单的解释就是看你的保证金，你的保证金越高，你的风险越小。就是这个意思。
但是，设定新的维保比例过低，也有可能会降低参与融资客投资科创板的积极性。
因为维保比例过低，可能会引发风险，但是参与两融的客户，一般都喜欢；如果维保比例过高，可能会降低风险，但是参与梁蓉的客户，一般不太喜欢。
再一个和原先的两融业务维保比例如何区别对待
同时因为涉及到主板的交易规则，主板的平仓线是百分之130，券商有两天追加保证金的时间。但是，原来的交易模式是每天有涨跌幅百分之10的限制。而科创板他的交易规则，可能不是的。好像是前五天不设置涨跌幅。五天以后，科创板的涨跌幅限制是百分之20。所以，科创板和主板，因为交易规则不同，而可能会引发，维保比例不同和追加保证金的时间造成不同。所以，可能会引起客户的不适应性，也会引起，两融业务的方向转变，带来新的难题或者矛盾点。
以上，就是我对这个问题的看法，谢谢大家。
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