利多星智投：一文读懂固定汇率制

在外汇市场的复杂机制中，汇率制度是关键的一环。固定汇率制作为其中一种重要形式，对国际贸易、国际投资以及各国经济稳定有着深远影响。今天，利多星智投就带大家深入了解固定汇率制。

一、什么是固定汇率制？

固定汇率制，简单来说，就是一国货币与另一国货币（或黄金、一篮子货币等）的兑换比率被官方确定并维持在固定水平的汇率制度。这并非意味着汇率完全纹丝不动，而是围绕一个既定的平价在极窄的区间内波动。例如，在布雷顿森林体系下，各国货币与美元挂钩，美元与黄金挂钩，规定 1 盎司黄金等于 35 美元，其他国家货币兑美元汇率只能在平价上下 1% 的幅度内波动 。

当市场供求关系试图打破这一稳定局面时，货币当局（通常是中央银行）便会出手干预。若本国货币面临贬值压力，即市场上本币供大于求，汇率有下跌趋势，央行会动用外汇储备，在市场上买入本币，减少本币的流通量，从而支撑汇率；反之，若本币有升值压力，央行则会买入外汇储备，抛出本币，增加本币供给，抑制汇率上升。

二、固定汇率制的锚定方式

单一货币锚：本国货币紧紧盯住某一种强势货币，像港元与美元挂钩，香港金管局始终将港元汇率维持在 1 美元兑换 7.75 - 7.85 港元的区间内；沙特里亚尔同样与美元挂钩，汇率固定为 1 美元 = 3.75 里亚尔 。黄金锚：货币与黄金的兑换比例固定，也就是金本位制。在 1816 - 1914 年的国际金本位制时期，各国货币均可自由兑换黄金，汇率由货币的含金量决定，具有很强的稳定性。一篮子货币锚：本国货币与多种货币组成的 “篮子” 挂钩，依据篮子中各货币的权重来调整汇率。新加坡元便是锚定一篮子货币，新加坡央行通过干预维持汇率在预设区间，不过篮子货币的权重并未公开 。货币联盟：多个国家摒弃本国货币，共同采用一种统一货币，这是最为极端的固定汇率形式。欧元区 19 个成员国统一使用欧元，各国货币汇率永久固定为 1:1，欧洲央行负责整体的货币政策 。

三、固定汇率制的优缺点

（一）优点

促进国际贸易与投资：汇率的稳定如同给跨境交易上了 “保险”，企业无需担忧汇率波动带来的风险，在核算进出口成本时更加准确，极大地降低了交易成本，进而吸引更多外资流入。例如，中国香港采用与美元挂钩的固定汇率制，稳定的汇率环境助力香港成为国际金融中心，吸引了全球大量的投资和贸易往来 。助力通货膨胀控制：若锚定低通胀国家的货币，本国货币发行将受到约束。比如阿根廷，曾试图通过锚定美元来对抗国内的高通胀，因为要维持固定汇率，就不能随意超发货币，间接实现了对通胀的控制 。稳定汇率预期：汇率可预测性强，使得投机者难以在短期内通过汇率波动获利，减少了外汇市场上的投机性攻击，维持了金融市场的稳定 。强化政策纪律：固定汇率制对政府的财政和货币政策形成约束。若货币超发导致本币有贬值压力，央行需消耗外汇储备来维持汇率，这促使政府实施稳健的宏观经济政策 。

（二）缺点

导致贸易失衡长期化：由于汇率不能根据经济基本面及时调整，当本币被高估时，出口商品在国际市场上价格相对升高，竞争力下降，抑制出口；进口商品则相对便宜，刺激进口，进而导致贸易逆差持续扩大，且难以通过汇率调节来改善 。丧失货币政策独立性：为了维持固定汇率，央行的货币政策必须服务于汇率目标。当国内面临通胀需要加息时，加息可能吸引外资流入，推动本币升值，与维持固定汇率的目标相悖，使得央行在制定货币政策时陷入两难 。易遭受投机性攻击：一旦经济基本面恶化，如外汇储备不足、财政赤字过高，投机者会敏锐捕捉到机会，集中抛售本币，迫使央行放弃固定汇率。1997 年亚洲金融危机期间，泰国等国家就因经济问题引发投机者对泰铢等货币的攻击，最终不得不放弃固定汇率，货币大幅贬值 。外汇储备消耗压力大：长期维持固定汇率，央行需持续干预外汇市场，不断买入或卖出外汇，这对国家的外汇储备是巨大考验。若外汇储备耗尽，央行将无力支撑固定汇率，最终可能引发汇率制度的崩溃，像 1992 年英国英镑危机便是如此 。

四、固定汇率制与浮动汇率制的对比

与固定汇率制相对的是浮动汇率制，二者在多个方面存在显著差异 。

汇率决定方式：固定汇率制由官方规定与锚定物的固定比率，市场供求影响较小；浮动汇率制则完全由外汇市场供求关系决定，官方仅在特殊情况下轻度干预。官方干预频率：固定汇率制下，央行频繁干预，只要汇率偏离固定水平就要行动；浮动汇率制下，央行极少干预，只有在汇率出现剧烈波动等极端情况时才出手。货币政策独立性：固定汇率制下，货币政策独立性弱，要服从汇率目标；浮动汇率制下，央行货币政策独立性强，可根据国内经济状况自主调整。汇率波动幅度：固定汇率制下汇率波动极小，通常在固定汇率的 ±1% 以内；浮动汇率制下汇率波动较大，短期内可能因经济数据、政策变动等大幅波动 。

五、固定汇率制的历史与现状

历史上，固定汇率制有过辉煌时期。1944 年建立的布雷顿森林体系，构建了以美元为中心的固定汇率制，美元与黄金挂钩，其他货币与美元挂钩，这一体系对战后国际贸易的稳定发展起到了重要支撑作用。但随着美国经济形势变化，1971 年美国宣布美元与黄金脱钩，1973 年布雷顿森林体系彻底瓦解 。

如今，纯粹的固定汇率制已不多见，多数国家采用中间汇率制度，融合了固定汇率和浮动汇率的部分特点，兼具稳定性与灵活性。我国实行的 “以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度”，便是在保持汇率相对稳定的同时，给予市场一定的调节空间 。

固定汇率制在经济发展中扮演着重要角色，既有稳定国际贸易、抑制通胀等优势，也面临着货币政策受限、易受投机冲击等挑战。投资者在关注国际经济形势、进行跨境投资时，深入了解固定汇率制，有助于更好地把握投资机会，应对潜在风险。