先看这股价走势，简直是给追高的人量身定做的陷阱。从东方财富的实时数据能清楚看到，青山纸业 9 月 1 号的收盘价还是 2.51 元，之后就跟坐了火箭似的往上冲。9 月 9 号涨停到 3.14 元，12 号又涨停到 4.18 元，最高冲到 9 月 19 号的 4.85 元。半个多月时间股价快翻倍，当时股吧里全是喊着 “突破 5 元” 的声音。
可热闹背后全是风险。9 月 22 号直接跌停，收盘价 3.93 元。23 号又跌 9.41%，26 号再跌 10.07%，到 9 月 30 号只剩 3.68 元。短短 11 天，从最高点跌了 24%，追在 4.5 元以上的股民，现在套得结结实实。
为啥会突然涨起来？当时市场上主要有两个说法。一是浆价企稳了，生意社的数据显示，截至 9 月 25 号，中国纸浆主流港口库存 203.3 万吨，比之前少了 7.9 万吨，环比降了 3.7%。而且全球最大的桉树纸浆生产商 Suzano 已经通知客户，10 月起在亚洲每吨提价 20 美元。这让市场觉得纸企的成本压力要缓解了。
二是包装纸提价传导顺畅。同花顺 9 月 30 号的行业周报里提到，玖龙山鹰这些头部企业的涨价函都落地了，箱板纸市场均价环比涨了 25 元 / 吨，到了 5370 元 / 吨。这两个消息叠在一起，造纸板块就被资金盯上了。
但只要稍微看一眼公司基本面，就知道这行情多虚。希财网 9 月 19 号的舆情报道里有最新数据，青山纸业最新季报的营业总收入 12.10 亿元，同比降了 15.27%。虽然归母净利润 5607.90 万元，同比涨了 1.74%，但经营活动现金流净额是负的 6616 万。这说明公司赚的可能只是账面上的钱，实际资金流很紧张。
更关键的是公司自己发的公告。中财网显示，青山纸业在 9 月 10 号和 24 号连续发了两次股票交易异常波动公告，明确说 “公司生产经营情况正常，未发生重大变化”。意思很明白，股价涨成这样和公司本身没关系，纯粹是市场在炒作。
这里就得说个关键问题，造纸行业早就不是齐涨齐跌的时代了。同样是纸企，玖龙纸业 2025 财年的归母净利润增了 135.4%，达到 17.67 亿元 。界面新闻 9 月 24 号的报道里写得很清楚，玖龙的销量涨了 9.6%，毛利润涨了 26.9%。为啥差距这么大？
核心是行业分化太严重。中国造纸协会 4 月份的会议就提过，要避免 “内卷式” 竞争，推动行业高质量发展。说白了就是头部企业在升级，中小企还在低端挣扎。玖龙能通过规模效应消化成本，还能主动提价传导压力。青山纸业主打伸性纸袋纸，在水泥包装领域占比高，但这个细分市场需求稳定，没什么增长空间，根本吃不到包装纸提价的红利。
还有个被忽略的风险点是库存。中国报告大厅的数据显示，8 月造纸和纸制品业存货 1807.9 亿元，和去年同期一模一样。虽然纸浆港口库存降了，但行业整体存货没动，说明成品纸根本没卖出去多少。大同证券 9 月 30 号的研报说包装纸提价传导顺畅，但实际需求可能没那么好。要是下游不接货，这提价就是昙花一现，纸企的盈利改善自然也持续不了。
我在股市摸了 15 年，总结出一个规律。凡是靠消息炒起来的中小票，只要业绩跟不上，最后都是一地鸡毛。青山纸业这波行情里，9 月 19 号那天成交量达到顶峰，之后就开始缩量下跌，这就是资金跑路的信号。主力先借着浆价和提价的消息拉高出货，等散户接盘了就不管了。
可能有人会问，那造纸板块还有机会吗？不能一棍子打死，但得看清楚标的。接下来有几个信号可以盯着。第一个是 10 月的浆价走势，Suzano 提价后，国内浆价能不能跟涨。生意社的数据显示现在针叶木浆 5633.33 元 / 吨，要是 10 月中旬能站稳 5800 元以上，说明成本端真的稳了。
第二个是青山纸业的三季报。现在能看到的最新数据还是 9 月中旬的，要是三季报里营收还是同比下降，或者现金流还是负的，那说明公司根本没好转，股价很难稳住。第三个是造纸板块的成交量，同花顺数据显示 9 月下旬板块成交额最高到过 80 亿，要是之后跌到 50 亿以下，说明资金彻底撤离了，暂时就别碰了。
这里还要提醒一句，别被 “概念” 忽悠。希财网提到青山纸业涉及 CPO 概念，但这只是沾边而已。公司主业还是造纸，CPO 业务连营收的零头都不到。这种蹭热点的票最容易坑人，看似有题材加持，实际根本没有业绩支撑。
对比玖龙和青山的走势就能发现，现在的市场越来越理性了。玖龙纸业净利润大涨，股价虽然没像青山那样暴涨，但走得很稳。青山这种纯炒作的票，涨得快跌得更快。这就是我常说的，股价最终还是要回归业绩。
可能有人会说，我就是想做短线赚快钱。但短线更要看资金和基本面的匹配度。青山纸业涨起来的时候，市盈率冲到了 40 多倍，而玖龙纸业的市盈率只有十几倍。用 40 倍的估值买一个营收下降的公司，本身就是在赌。赌对了赚点小钱，赌错了就是深套，这不划算。
还有个细节大家可以注意，9 月 25 号之后纸浆库存虽然降了，但降幅在收窄。生意社的数据显示，9 月 22 号那周库存降了 6.23 万吨，下一周只降了 7.9 万吨，而且总库存还有 203.3 万吨，不算低。这说明需求端的改善可能没市场想的那么强，浆价企稳可能只是暂时的。
要是之后库存又开始累积，那浆价提价的预期就会破灭，造纸板块可能还要回调。到时候青山纸业这种没业绩支撑的票，跌得会更惨。
总结下来就是，青山纸业这波行情就是典型的 “消息驱动 + 资金炒作”。浆价和提价的消息提供了炒作由头，主力资金拉高出货，最后套牢追高的散户。而行业分化和公司自身的业绩问题，早就注定了这波行情长不了。
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