2025年A股牛市行情热得发烫，不少板块的股票跟坐了火箭似的往上冲，身边不少股民都赚得盆满钵满。但有件事让拿着工业富联、立讯精密的朋友心里犯嘀咕，这两家明明是电子行业响当当的龙头，业绩看着也不差，股价却没跟上牛市节奏，甚至有点拖后腿的意思。明明财报上的数据都挺亮眼，为啥股价就是不温不火？其实不是公司本身出了问题，而是背后的业务转型逻辑和市场资金偏好变了，把这些门道掰开揉碎了说清楚，你就知道手里的股票该不该继续拿着了。
先说说大家最关心的业绩，这俩公司2025年的表现可一点不弱。立讯精密2025年三季报直接超预期，前三季度营收直接干到2209.15亿元，同比涨了24.69%，净利润也有115.18亿元，同比增幅更是达到26.92%，比之前预告的上限还高，而且利润增速比营收跑得还快，说明公司赚钱能力越来越强了。单看第三季度更猛，营收964.11亿元，同比涨31.03%，环比直接激增53.73%，这明显是下游需求起来了，公司订单交付能力也跟上了。工业富联那边也不含糊，2024年AI服务器营收就同比涨了150%以上，占云计算业务的比例突破四成，2025年全年订单更是增长强劲，光AI服务器这一块就稳居世界领先地位，根本不愁没活儿干。
那问题来了，业绩这么能打，为啥股价就是不涨呢？核心原因之一就是它们都在搞业务转型，相当于老本行还在稳稳赚钱，新赛道正在发力冲业绩，但短期还没完全反映到股价上。工业富联早就不是大家印象里那个单纯的“代工大王”了，现在云计算板块已经成了核心增长引擎，2024年云计算营收就超过3193亿元，占总营收的一半还多，其中AI服务器是绝对的重头戏，不管是模型训练还是推理的场景都覆盖到了，刚好踩中了全球算力需求爆发的风口。而且它还不满足于自己做代工，2024年新增了两座对外赋能的灯塔工厂，帮海信日立、太原重工这些企业升级生产线，这种技术输出的生意未来也是个不小的增长点。但权重股有个通病，就是盘子太大，股价波动本来就比中小盘股平缓，再加上新业务的价值需要时间让市场重新认识，牛市里资金都爱追那些短期爆发力强的题材股，它自然就显得有点“慢吞吞”。
立讯精密的转型步子迈得更稳，走的是“自己做强+收购互补”的路子。它收购了百年企业莱尼的相关资产，还有闻泰的ODM/OEM资产，莱尼是全球第四大汽车线束供应商，刚好和立讯的汽车电子布局互补，现在已经能给特斯拉Cybertruck供应50%的高压线束，还拿下了宝马、理想等车企的长期订单，光汽车电子这块就手握260亿元订单，毛利率能达到22%，比消费电子业务还高不少。在AI相关业务上，它也没落下，800G硅光模块2025年第三季度出货量就突破10万只，直接跻身全球前十，1.6T产品已经通过英伟达验证，2026年第一季度就能量产，还拿下了英伟达GB200服务器2万台订单，金额高达400亿元，这可是实实在在的大订单。更值得期待的是，它还和OpenAI合作，要做首款消费级AI硬件，2026年末就能推出，这又是一个全新的增长曲线。只不过这些新业务都需要前期砸钱搞研发、建产能，短期没法立刻转化成股价的上涨动力，得等业绩慢慢兑现。
另一个关键原因就是市场资金的偏好问题。2025年以来，A股里AI算力、半导体国产替代这些题材炒得火热，资金都扎堆往弹性大、题材性强的中小盘股里挤，电子行业里的元器件、其他电子零组件板块涨幅都远超沪深300指数。而工业富联和立讯精密是行业龙头，业务布局全面，更偏向于稳扎稳打的价值型权重股，不属于那种能短期爆炒的“题材股”。而且北向资金的动向也能说明问题，2025年末北向资金持仓总市值突破2.59万亿元，立讯精密首次进入北向资金持股市值前十大阵营，北向资金向来是长期价值投资的代表，它们更看重公司的长期发展潜力，不会像游资那样快进快出搞短期炒作。这种资金结构的差异就导致，虽然公司基本面在一天天变好，但短期资金流入比较平缓，股价自然难有大的爆发力。
还有个容易被忽略的点，就是行业周期的叠加影响。2025年全球智能手机出货量预计能达到12.4亿部，生成式AI手机出货量会突破3.7亿部，占比达到30%，消费电子市场整体在回暖，但也呈现出“前扬后抑”的震荡态势。工业富联和立讯精密都还有不少消费电子业务，立讯精密至今还是苹果供应链的核心伙伴，AirPods代工份额超70%，还深度参与iPhone 17、18系列的AI功能升级，非苹果业务占比也提升到了25%-30%，能对冲一部分周期波动。但短期来看，消费电子的需求节奏还是会影响公司的业绩释放，不过随着AI技术全面赋能消费电子，2026年全球AI PC出货量占比预计会突破50%，消费电子行业正在向高端化、智能化转型，这对两家龙头来说都是实实在在的长期利好。
政策层面的支持也给这两家公司的长期发展添了底气。2025年9月，工信部和国家市场监督管理总局联合印发了《电子信息制造业2025—2026年稳增长行动方案》，明确提出电子信息制造业年均营收增速要达到5%以上，服务器产业规模超过4000亿元，推动手机、个人计算机向智能化、高端化迈进。这个政策刚好踩中了两家公司的转型方向，工业富联的AI服务器、立讯精密的通讯数据中心业务和光模块产品，都是政策重点支持的领域。而且电子信息制造业本身就是国民经济的“压舱石”，营业收入连续12年居41个工业大类第一，出口交货值比重连续10年超过40%，行业地位稳固得很，长期发展趋势也特别明确。
可能有人会问，那现在到底该留还是该卖？其实答案很简单，取决于你的投资周期。如果想赚短期快钱，追求一两个星期就暴涨的收益，那这两家公司可能确实不如那些题材股灵活；但如果是做长期投资，看重公司的基本面和行业趋势，那现在的股价波动更像是长期上涨过程中的阶段性调整。毕竟AI产业的发展是个长期趋势，全球云厂商的资本开支不会减弱，2025年全球AI光模块市场规模就会达到716亿元，中国市场也有117亿元，未来几年还会持续增长。而工业富联和立讯精密已经在AI服务器、光模块、汽车电子这些核心赛道建立了竞争优势，未来肯定能持续从行业增长中分到红利。
说到底，牛市里这俩龙头的“拖后腿”只是短期现象。工业富联和立讯精密的核心逻辑并没有变，它们的行业龙头地位稳固，基本面持续向好，新业务布局又精准踩中了AI、算力、高端制造这些未来几年的核心赛道，再加上政策红利和机构资金的加持，长期发展的底气十足。短期股价没跟上，只是因为业务转型期的价值重估需要时间，再加上市场资金暂时偏爱短期题材股。随着新业务持续兑现业绩、政策红利不断释放，以及市场对价值股的关注度回归，这两家龙头企业的价值自然会被市场充分发现。对于理性的投资者来说，与其纠结短期的股价波动，不如把目光放长远，多关注公司的业务进展和行业变化，这才是做出投资决策的核心依据。
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