2025年12月18日，海南自贸港全岛封关运作正式启动，标志着“一线放开、二线管住、岛内自由”的制度框架全面落地 。封关后零关税商品税目从1900多个扩容至6600多个，覆盖74%的商品税目，离岛免税政策持续优化，购物通关效率显著提升，元旦假期前两日离岛免税购物金额已达5.05亿元，同比激增121.5%。这场国家级开放红利下，一批低价免税消费相关标的正迎来价值重估的历史机遇，以下7只标的的核心逻辑值得关注。
一、免税零售核心标的：直接承接政策红利
1. 王府井（600859）
作为拥有“离岛+口岸+市内”全免税牌照的稀缺玩家，王府井在海南已形成“有税+免税”双轮驱动布局，旗下万宁国际免税港2025年封关首日销售额同比增长90%，成交超2.5亿元 。2025年Q3公司总市值268亿元，动态PE仅23倍，估值处于行业低位，目前海南地区收入占集团总收入约15%，计划2025年新增3家免税店，封关后占比有望提升至20-25% 。其“免税+奥莱”的差异化模式，在海南东部形成独特竞争力，成为板块中增长弹性较高的标的。
2. 海南发展（002163）
作为海南省属国企核心资本运作平台，公司深度绑定自贸港发展命脉，最核心的价值逻辑在于明确的免税资产注入预期——控股股东海南控股计划将旗下拥有离岛免税牌照的全球消费精品贸易有限公司控股权注入上市公司，该标的运营海口日月广场免税城，入驻600余个国际品牌。截至2026年1月9日，公司股价19.93元，总市值168.4亿元，当前估值仍主要反映传统幕墙业务，尚未充分消化封关红利与免税注入价值，随着封关后基建项目落地与业务转型推进，基本面重塑空间显著。
3. 凯撒旅业（000796）
依托全球深度游资源整合优势，凯撒旅业在封关后迎来多重机遇：入境免签政策放宽推动国际游客激增，“双15%”所得税政策持续降低运营成本，2025年税收优惠额度同比提升30%。公司已将“旅游+免税”作为核心战略，计划联合三亚免税城推出定制化套餐，目标交易额50亿元，2025年前三季度免税业务占比已升至38%，毛利率显著高于传统旅游业务 。当前股价处于低位，业务结构优化与政策红利传导有望打开价值重估空间。
二、消费产业链协同标的：受益于场景扩容
4. 拉卡拉（300773）
作为海南免税店核心支付服务商，拉卡拉为超80%的免税门店提供聚合支付、跨境结算服务，2026年元旦假期交易流水同比增长150%。公司深度绑定海南自贸港金融开放政策，未来有望参与数字人民币在免税场景的试点推广，支付手续费收入与商户数字化经营增值服务形成双轮驱动，在免税消费爆发式增长背景下，业务增量确定性较强。
5. 供销大集（000564）
作为海南本地零售龙头，公司运营的海口日月广场免税店配套商业在元旦期间客流同比增长90%，旗下商超、酒店业态与免税消费形成强大协同效应。公司积极参与海南县域商业建设，2026年计划新增50家社区便利店，全面覆盖游客与本地居民消费场景，在封关后消费生态扩容进程中，有望持续受益于本地消费升级与游客增量。
三、区域生态配套标的：分享长期发展红利
6. 首旅酒店（600258）
免税消费与旅游住宿高度绑定，首旅酒店在三亚、海口的门店元旦期间入住率高达95%，平均房价同比上涨40%。公司通过“酒店+免税店”联合促销模式提升客户粘性，目前已储备20余家高端度假酒店，2026年旺季前将新增10家，直接承接免税消费带来的住宿需求爆发，作为消费场景配套标的，长期受益于海南国际旅游消费中心建设。
7. 上海机场（600009）
三亚凤凰机场、海口美兰机场的免税店租金收入占公司营收超20%，元旦期间两场客流同比增长55%，带动租金分成水涨船高。随着海南航空枢纽地位强化与离岛免税“即购即提”政策落地，机场提货点客流持续增加，航空消费产业链价值逐步重估，公司作为海南免税场景的重要配套，将持续分享政策红利与行业增长。
价值重估核心逻辑与风险提示
核心驱动因素
1. 政策红利持续释放：零关税扩容、免税品类增加、通关效率提升等政策直接拉动消费需求，2026年海南离岛免税销售额有望突破1500亿元；
2. 业态融合创造增量：“免税+旅游+住宿+支付”的产业生态形成，带动全产业链收入增长；
3. 估值修复空间充足：部分标的当前估值仍反映传统业务基本面，尚未充分体现封关带来的长期价值。
风险提示
- 政策落地不及预期：免税额度调整、监管政策变化可能影响消费意愿；
- 市场竞争加剧：免税牌照潜在扩容或新玩家入局可能分流市场份额；
- 业绩兑现不确定性：部分标的业务转型与资产注入存在时间周期，短期业绩可能波动。
海南封关不是终点，而是中国高水平开放的新起点。上述标的的价值重估，本质是自贸港建设红利向资本市场的传导，但其股价表现受市场情绪、行业周期等多重因素影响。
参考资料
1. 中国经济网：《海南封关，你关心的问题都在这里》
2. 雪球：《王府井(SH600859) 王府井 集团是海南封关的直接受益者》
3. 东方财富网：《封关红利加持+免税注入落地，海南发展:布局价值洼地的稀缺标的》
4. 雪球：《海南免税概念三大龙》
5. 东方财富网：《开门红!元旦海南免税爆卖5亿，A股消费板块这些机会别错过!》
6. 新浪财经：《中国中免早盘涨近4% 大摩对海南旅游零售业前景持正面看法》
7. 证券之星：《海南发展(002163)1月9日股价下跌1.14%》
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