ETF投资系列：当下为什么看好中概互联的未来？

一直想写写中概互联系列，和大家分享一下投资中概互联的整个过程。一是整理自己的投资思路，二是遇到有缘人可以指点交流一二。中概互联的投资主要从以下几个方面说起：

1、当下为什么看好中概互联的未来

2、中概互联指数估值建议、ETF指数选择

3、中概互联的投资策略

这几个方面会由几篇文章组成，欢迎持续关注。本文主要是说明当下为什么看好中概互联的未来。

什么是中概互联？

中概，其实就是中国概念股票的意思。大陆的公司跑到香港和美国上市，对于本土的股民而言，这些公司就是“中国概念”。

互联，就是互联网企业，比如我们熟知的腾讯、阿里、美团、百度、京东、小米、网易、拼多多等。

可见中概互联包含了中国最优秀的互联网企业，可谓也代表着该行业的未来。最初为什么关注中概互联，很大一部分原因是因为跌幅较大，深入分析跌幅大的原因以及对未来的思考之后，才决定投资中概互联ETF。

1、中概互联的过去

看腾讯/阿里巴巴的历史K线，绝对是大牛股，但是2021年02月到2022年的10月，跌幅达到了70%，有的中概股甚至跌了90%以上，可谓是跌到了万丈深渊，风险极大。复盘来看，我认为主要有以下几点原因：

1、外国公司问责法案

简单来说，美国在3年前出台了一部《外国公司问责法》，这个法案要求上市公司给美国证监会“无条件提供审计底稿”。

如果给了这个审计底稿，基本上意味着上市公司把所有公司的商业机密甚至是国家机密全部都“上贡”给美国人了（比如之前的滴滴）。这不仅是卖公司，还卖国，性质很严重。

2、国内反垄断调查

中国互联网企业遭遇反垄断有两个标志性事件，一是马云放炮，二是滴滴违规上市。最终阿里被罚182亿，滴滴被罚80亿。

3、估值

这是中概互联网指数的PS-TTM分位点，在开始暴跌的时候，PS（市销率）达到了80.96%的分位点，估值非常高。

4、美国长期国债收益率

企业的内在价值等于未来n年的现金流折现到现在的总和，公式如下

一般情况下，分子自由现金流D值与企业的经营业绩相关，分母折现率r值主要参考长期国债收益率。因为中概互联网企业大部分都是在美股和港股上市，再加上美元的地位，所以一般参考美国长期国债收益率。

美国10年国债收益率于2020年开始上升，随后美国开始加息，根据上面的公式，那意味着企业的价值下降，进而股价下跌。

点评：至此，我们很好理解，中概惨烈走势的背后真的是内忧外患，内有估值高、经营环境恶化，外有美联储持续加息。

2、中概互联的现在

针对前两年的问题，目前的情况是这样的

1、外国问责法案：

今年8月26日，中国证监会、财政部与PCAOB签署中美审计监管合作协议，将双方对相关会计师事务所的检查和调查活动纳入双边监管合作框架下开展。

美国公众公司会计监督委员会(PCAOB)12月15日上午（当地时间）发布报告，确认2022年度可以对中国内地和香港会计师事务所完成检查和调查，撤销2021年对相关事务所作出的认定。

这标志着中美审计监管合作取得积极成效，对中国企业在美上市释放出积极信号。

很多中概股在香港二次上市。

点评：审计问题已经完全解决，并且就算中美关系恶化，美股股份可以转换成港股份额，不存在退市的风险。

2、反垄断告一段落

2022年5月13日，重磅会议指出:设置好“红灯”、“绿灯”，促进平台经济健康发展，带动更多就业。

点评：反垄断告一段落，开始促进平台经济发展，反垄断不是打压，而是促进健康发展。

3、估值

跌幅够大，估值够低，跌了70%-90%，估值直接见底。

但是在不同的生命阶段，企业的估值逻辑也是不同的。现在互联网大厂更多的在于成熟期，所以最重要的还是后续企业的盈利情况，需要持续跟踪。

4、美国长期国债收益率

经过持续的加息，已处于高位，硅谷银行暴雷、通胀可控等，加息的可能性只会越来越少，所以中概也有估值提升的预期。

点评：估值已经降下来，未来经营环境改善，美国加息减缓，都会是中概互联上涨的促进因素。

3、中概的未来

“ 苹果、微软、谷歌、亚马逊、伯克希尔、特斯拉、英伟达、脸书、台积电、Visa”这是美股前10市值的公司，8家科技公司，可见中国的互联网高科技企业还有很大的发展空间。

所以我们的国内企业要坚持创新，占领科技的制高点，希望不要再出现类似半导体卡脖子的情况。

大厂不缺人才，也不缺资金，所以有着无限的可能，随着反垄断的深入，国内必然会出现很多细分龙头企业，实现百家争鸣。

结语

中国互联网企业前两年是遇到了一些困难，但是随着问题的解决，企业的未来会越来越好。政策向好，行业重回增长，估值提升，这就给中概互联一个好的预期，也是我为什么看好中国互联网科技的未来。

附小韭菜指数基金估值表：

因个人能力有限，如有纰漏，请谅解，欢迎随时交流。