ETF也要大变天了？

茅子的抽奖结果出来了，恭喜以下两位小伙伴最接近昨日4165.29的收盘价，请二位把地址私信给我，我本周会安排顺丰寄出（不排除存在统计失误的情况，如果有符合所有竞猜规则，且结果更接近的伙伴，请把留言截图私信发我）。

咱们4500点再见（我已经屯好6瓶了）。

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今天，开篇先聊个行业观察。

昨天，我们提到，有多达44只ETF，单日涨幅超过9cm，这无疑也是ETF，逐渐站稳国内资本市场C位的一个写照——对当下大多数新进入市场的年轻人来说：

“炒股”其实正在变得陌生，“玩ETF”、“手搓指数基金”才是新的趋势。

除了涨幅，昨天还有一个消息，按照日终净值， 华夏基金的ETF管理规模，突破了1万亿 ，成为国内首家突破万亿大关的管理人，财联社亦有报道，《 中国首家，万亿级ETF基金公司诞生 》。

咱们在盘点2025年的时候，可以看到国内ETF行业，火箭一般的蹿升速度。

而在年度展望《 2026年金融市场的十大预测 》中，对ETF市场，我们提到过一个观点：

“对基金行业而言，行业龙头集中的趋势不变，没有特色的中小基金公司会更加举步维艰， 而26年，最大的变化，是在突破6万亿大关之后，ETF板块将开启品牌化元年，尤其是上半年，完成ETF简称改革后。”

这里提到的ETF简称改革，也即根据要求，年内，所有的ETF的场内简称后面，都要加上公司的名字——咱们解释过这个事情，类似于在小卖店冰柜的一堆饮料里面，那些贴上了娃哈哈、农夫山泉、可口可乐等公司logo的饮料，大概率，会比其他“杂牌”饮料，卖得更好一些，因为，人类这个物种，就有通过“刻板印象”做选择，从而降低出错几率的基因。

因此，对ETF行业来讲，后续， 公司的品牌力，会变得比过去任何时刻都更加重要 ，对行业来讲，这是一个巨大且长远的课题，甚至，在海外，也没有可以抄作业的对象——单纯的老外，哪见过这么卷的市场。

下图，朋友圈看到的，华夏先行一步，旗下多只产品，率先完成了更名，大家可以收藏一下，并 建议大家尤其关注有“最低”标签的 ，其均为挂钩同一指数的费率最低档的产品——还是此前的逻辑，买指数，建议优先买费率最低的品种，虽然产品的最终收益，还取决于其他的跟踪误差，但是，在未来不可知的情况下，买低费率的，总归是更自洽的。

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聊回市场，A股和港股都聊一下。

1、A股，商业航空板块大暴跌，提两个建议。

今天A股终于迎来回调，其中双创板块跌幅较大，上证指数也总算收了阴线，史上最长的记录，停留在了“17连阳”。

市场的钱，处于多到离谱的地步，今天总成交额再破3.6万亿，继续刷新历史新高， 而开盘仅仅17分钟，成交额就突破了1万亿 ，刷新了24年10月8日的历史最快万亿记录（当时花了20分钟），说明资金确实是饥渴难耐。

昨天有几个数字，能体现出 资金的疯狂 ：

第一，昨日单日融资盘净买入460亿，仅次于24年10月8日的1074亿和25年10月9日的508亿，排在924行情以来的第三位，年初以来6个交易日，累计净流入1300亿+，热度已经逼近去年8月最火的那波；

第二，昨日在宽基ETF净卖出80亿的同时，行业主题基金净买入200亿，大幅背离，资金结构化地流入热点板块；

第三，是昨天的小作文，称某家小基金公司重仓AI应用的产品，单日在某平台，产生了100亿+的申购。

与此同时， 灭火的动作，在同步开展。

昨日，多家粘上商业航天概念的公司，发布相关业务说明，具体大家看这篇《 商业航天概念股，密集回应相关业务情况 》，部分公司表示自己和商业航天没半毛钱关系——因此，今天 商业航天板块大跌，大量资金 短期 被套，

而今天盘后，AI应用相关公司，也密集回应相关业务情况 。

文章里一共涉及18家公司，我帮大家整理了一下，这些公司今日的表现，包括盘中最大跌幅，和收盘涨跌幅 ，基本全线低开，个别票还能低开高走，但大部分都被砸在地板上了，包括没在表格里的龙头股，中国卫通，下午也封住了跌停板。

我再给大家看一个图，是兴证做的，挺清晰，分别是本轮牛市的 几个热门概念，启动之后的走势图 ，包括商业航天（卫星通信）、机器人、低空、海洋经济、AI、新消费，下图。

其中，海洋经济（黄线）是最拉的，不成气候；AI的持续性（浅蓝色）是最好的；机器人（深蓝）则是此前回撤最猛的。

从目前来看，商业航天的斜率是所有主题投资里，最陡的，那么，极大概率，其阶段性的下杀，也将会是更凶残的，不确定的只有两点：具体什么时候发生？哪些人最终被埋？

我最近也在和一些行业内的有识之士聊， 大家一个共识就是： 这种主题型投资的机会，在目前市场的机制和框架下，最终过热回调几乎是一定的（因为在资金的推动下，价格会远远跑在基本面前头），而投资者最终的盈利比例，一定是极低的，这是20-21年已经在眼前发生过的事情。

历史只会简单的重复罢了。

而当下的市场环境中， 有两股力量，会进一步“助纣为虐” ，影响市场的健康发展：

第一，是目前各个销售平台里，死灰复燃的“基金实时估值”；

第二，是那些非跟踪指数的主题型、赛道型产品，以主动管理的壳的名义，行押单一赛道之实，最终，是基金公司和产品享受了规模带来的收益，但因其极致化的投资风格（比指数更加集中），以及不透明的属性（不排除有勾兑），将积聚的风险，转嫁给了全市场，对市场一定是危害大于贡献。

作为希望市场行稳致远的投资者的一员，个人认为，这两件事，都不可取。

2、港股，AI应用的热度，也快速消退。

下图，是港股的三只次新股， MiniMax、天数智芯、智谱 ，今日的表现，可以看到，在昨日AI应用的一波炒作后，三者今日都大幅收跌。

不过整体来看， 今日港股的表现还是优于A股的 ，昨晚，美股的金龙指数大涨，年初以来，中概在美股领涨——还是此前的逻辑，如果真看好AI应用，那么，港股大科技应该是核心仓位才对。

另外，大家关心A股和港股的关系，我给大家看一个图，算是其中一个视角， 是24年9月以来，可转债等权指数，和可转债市场的余额 ，两者的走势图。

可以看到，转债等权指数（灰色），早就大幅超过了24年10月8日的高点，成为了这两年最亮眼的资产之一。

究其根本，转债的股性，是一方面。

但另一方面， 转债市场的余额不断下行（从期初的7850亿缩到了5500多亿） ，导致增量资金，不得不去拥抱规模持续缩窄的资产，也是带动资产价格上涨的核心逻辑。

对应到A股和港股这边，由于A股的IPO一直十分克制，导致企业融资需求加速转向港股，使得港股可能会连续两年（25、26），成为全球最大的融资市场，这也使得在A股和港股，资金的配置需求，和资产的供给， 自去年下半年以来， 形成了错位。

往后看，会里上个周末在资本论坛上提到：

“投融资协调不是某个时点的静态平衡，而是一个动态变化不断调试的过程。”

从开年的热度来看，这个平衡，是需要动态调试一下了。

3、表韭基金投顾的跟投操作。

今日继续无操作。

具体思路，今日在持有人群已经汇报沟通过了， 已跟投、未进群的伙伴 ，可以在公众号的菜单栏，找到入口。