德隆系唐万新资本运作真相：从崛起到崩塌的警示

关于德隆系的兴衰，这在中国资本市场发展进程里，是一个极具代表性的实例，它先是从一个处于边陲地区的小公司开始起步，借助了一系列让人瞅着眼花缭乱的资本运作方式，很快就膨胀成一座横跨金融以及实业领域的庞大帝国，然而最后却于2004年一下子轰然崩塌了，有关这个案例的背后，不单单是创始人唐万新个人的起落沉浮状况呈现，更深入地揭示出在那个特定的历史阶段，存在着市场规则欠缺、监管处于滞后状态以及企业进行激进式扩张这样几项内容之间的矛盾，对于如今的投资者以及企业家来说，依旧有着警醒方面的意义。

德隆系是如何通过资本运作迅速扩张的

被称作德隆系扩张核心的是“产业整合”以及“金融混业”。唐万新在早期借助认购原始股以及从事国债买卖积攒下了第一桶金。之后，他将目标对准了新疆屯河、沈阳合金、湘火炬这三家上市公司，也就是所说的“老三股”，经由大量收购流通股从而获取控股权。在控股过后，德隆并未满足于实业经营，而是把这些上市公司当作平台，开展高额股权质押融资，所获取的资金又投入到更多的金融机构以及产业项目里，形成一个持续自我强化的资本循环。该种借助控股上市公司当作融资工具，进而撬动整个金融链条的模式，乃是德隆系短期内迅速膨胀的关键所在。

德隆系资金链断裂的根本原因是什么

德隆模式存有致命的内生缺陷，其并购的好多产业自身并不产生充足的现金流去支撑高昂的融资成本以及股价维护费用，为维持“老三股”的高股价，德隆得持续投入资金托市，这耗费了巨额流动性，同时，其控股的信托、证券公司等金融机构违规吸纳公众资金，用于填补产业窟窿以及股市护盘，造就了巨大的资金黑洞。当宏观信贷政策收紧之时，当外部融资渠道受阻之际，这个构建于债务之上及杠杆之上的庞大体系就缺失了流动性补充，资金链即刻紧绷，一直紧绷直至断裂。其根本原因在于其商业模式是不可持续的，是脱离了实体经济真实价值创造的。

唐万新的经营理念存在哪些重大失误

唐万新对资本力量过度迷信，坚信“做大事、算大账”那种豪赌的哲学。他的失误之处首先是把维持上市公司股价处于高位当作首要任务，而非着重于改进所收购企业的实际经营效益。其次，他忽略了金融风险具有的高度传染性，盲目去追求“产融结合”，致使实业板块跟金融板块的风险深度捆绑在一起。最后，在危机刚开始出现的时候，他选择持续扩张以及掩盖问题，并非主动进行收缩、化解风险，怀着侥幸心理，妄图用更大的赌注去挽回败局，最终造成系统性崩溃。许多企业家的前车之鉴里，有着这样一种思维，这种思维就是对风险缺乏敬畏呀，而且会盲目地去扩张呢。

以德隆系的事例而言，一个企业的核心竞争力到底该构建于资本运作的巧妙精力之上，还是稳稳当当的产业经营以及技术层面的创新之上呢？欢迎诸位在评论区域分享你的观点。