南下资金13天狂买港股2000亿！都在买什么？哪些股票值得买？

1月20日，港股通南下资金净流入再超两百亿港元，为连续第三日净买入额超200亿港元。当天恒生指数连续第5个交易日飘红，上涨1.04%，恒生科技指数则在南下资金的助推下狂飙5.28%。

不过，在南下资金疯狂涌入的另一面，市场却陷入了一定分歧，当日港股ETF一改上日的涨势，盘中触及跌停，最终收跌9.88%，港股通50ETF则收跌6.7%，上港股通ETF跌5.6%，恒生ETF、恒生指数ETF均跌超过4%。

迥异的走势背后，市场对汹涌的南下资金是否能撼动港股现有的估值体系，似乎还存在一定的争议。

南下资金13天狂买港股2000亿

已超去年全年三成

今年以来，南下资金爆发式流入港股，截至1月20日，南下资金2021年13个交易日净买入港股金额已突破2000亿，达2056亿港元。

恒生指数也一路上涨，节节攀升，今年以来涨幅超10%，在全球重要指数中位列第一。

事实上，近年来南下资金持续流入港股。

尤其是2020年，南下资金累计净买入港股6721亿港元，创出沪深港通开通以来新高。不过像目前这样的流入态势实属罕见，今年短短13个交易日的净买入金额已超去年的三成，接近2019年的2493亿港元。

为何南下资金持续爆买

港股有何吸引力？

1、市场资金向更低估值的港股流动

“A股虚高，港股便宜。”一名长期关注港股市场的投资者对记者感慨道。

伴随低估值、新经济标的上市以及近两年新成立公募大多可配置港股等因素带动，南向资金越来越活跃。

21世纪经济报道记者统计发现，截至1月20日，南下资金已连续21个交易日成交净买入，在南下资金的助推下，港股走势逐渐火爆，Wind数据显示，2021年以来，恒生指数涨幅10.03%，恒生科技指数累计涨幅则高达17.32%。

对于南下资金疯狂涌入的原因，业内普遍认为在于市场资金向更低估值的港股流动。

1月20日，艾德证券期货研究部联席董事陈刚对21世纪经济报道记者表示，此轮南向资金大举流入港股背后，是由三个特定因素共同刺激形成。

“一是估值便宜，2020年港股市场明显落后全球主流的市场，估值优势明显，在经历了内地核心消费板块的超额收益之外，资金开始体现对于优质的，低估值标的的投资需求。二是对机构和基金来说，此时大多数A股核心资产的估值和配置已经到达一定的高度，管理规模再度上升之后，需要寻找更多核心的资产来提升和配置，而内地很多稀缺的核心资产都在港股，这里存在很强的配置需求。三是人民币升值。”陈刚说道。

在陈刚看来，作为以港币来计价人民币资产的标的，除了要体现人民币汇率升值之外，还要体现一定的估值溢价修复。

不过，值得一提的是，对于眼下持续涌入的南向资金究竟能持续多久，是否会对港股市场的核心定价逻辑造成冲击，仍存在一定的争议。

在陈刚看来，以目前的宏观环境来看，（香港上市）企业有一定的利润修复预期，加上货币供应暂时还处于相对宽松的阶段，资金对于低估值追逐的大趋势依然还是会维持。从今年港股通南下资金的流入量，以及包括中移动、中芯国际等外资出清的标的走势来看，南下资金确实在扮演定价权的主要动力，这种回归潮在今年的港股会体现得较为明显。

但也有业内人士认为，对于南下资金的动态难以做出较为明确的判断。

智通财经研究中心总监万永强便对记者表示：

“（南下资金大幅净流入）是否持续我觉得是一个动态的问题，短期来看，主要因素是内地新增资金在寻找更具性价比的标的，一旦填平流入就会减缓，长期来看，A股依然是主战场，考虑到资金来源比较复杂，关键节点才会突然爆量。”

在其看来，目前南向资金流入量是否峰值要看新发行的基金情况，万永强也直言不讳地指出：“内地资金（在港股）影响力逐步提升是大趋势。”

除了估值优势，流动性优势也是港股吸引内地资金南下的原因。此外，面对越来越贵的A股龙头，机构有配置港股的需求。

2、相较于A股，港股三大优势凸显

1）港股市场比A股更具备估值优势

2020年，港股表现落后于其他市场，恒生指数全年下跌3.4%。目前，港股估值正处于全球洼地，AH股中的A股平均溢价率为60%。此外，今年新经济股的上市将提升港股整体估值，再加上科创板与创业板注册制的推进，港股公司价值面临重估，有较大的补涨空间。因此，相比越来越贵的A股龙头公司，性价比显著的港股市场将不断吸引资金南下。

2）港股在基本面驱动下通常表现好于A股

港股市场相对更看重公司盈利，在基本面驱动下表现要好于A股。彭博预计，2021年港股盈利有望双位数反弹。中金公司亦预计香港中资股2021年将实现15-20%的盈利增长。

3）港股流动性依旧

随着内地疫情整体上逐渐得到控制，中金公司认为，当前内地政策逐步“转弯”，而更受国际流动性影响的港股，由于海外疫情防控相对滞后，政策依然相对宽松。

3、新经济标的加速上市，结构性吸引力长期提升

南下资金更偏好新经济，目前新经济板块在香港中资股中占比已接近60%，而2021年预计又将是新经济公司的港股上市大年。越来越多的优质新经济公司或美国上市的中概股公司选择赴港上市或者二次上市，吸引更多内地投资者。

4、内地爆款基金频出，南下资金来源不断

今年爆款基金频出，募集资金已超2000亿元，而且大部分都能投资港股，在A股越来越贵的情况下，有配置港股的需求。长期来看，内地对外投资需求的上升为资金南下提供了充足的支撑。内地对海外的组合投资仅占GDP的4%，而美国、日本这一比例均超60%，上行的空间很大。

南下资金都在买什么？

科技、消费股成热捧对象

南下资金13天狂买港股2000亿都在买什么？

具体来看，21世纪经济报道记者注意到，港股通南向资金主要流向三大领域，包括科技股、消费板块和部分低估值高性价比中资国企。

21投资通（微信号ID：touzit21）统计发现，截至1月20日，今年以来南下资金净买入腾讯控股（0700.HK）、中国移动（0941.HK）、中国海洋石油（0883.HK）、中芯国际（0981.HK）、美团-W（3690.HK）居前，合计净买入金额达1285亿港元，占南下资金净买入总额六成以上。

从市场表现来看，这些股也远超恒生指数10.03%的涨幅。据测算，历年南下资金买入较多的热门港股的平均收益均高于恒生指数当年收益。尤其在牛市阶段，南下热门标的可以大幅跑赢恒生指数。而在2020 年恒生指数下跌3.4%的情况下，南下资金热门标的获得了平均66.5%的涨幅，显示出南下资金的选股能力以及定价能力。

以1月20日为例，在南下资金持续流入之际，

头部科技股阿里巴巴收涨8.5%，阿里健康涨超17%，美团涨逾9%，腾讯、京东均涨超3%；

消费板块中，海底捞、九毛九、康师傅、周黑鸭分别上涨3.14%、1.84%、1.94%、1.37%；

低估值高性价比中资国企中，中广核电力、中联重科(000157,股吧)等，分别上涨1.63%、3.4%。

具体来看，1月20日港股通买入金额前十分别为腾讯控股、小米集团-U，中芯国际、中国移动、敏华控股、香港交易所、中国海洋石油、美团-W、思摩尔国际、信达生物，当日资金净流入金额分别达到50.95亿元、38.10亿元、10亿元、9.19亿元、8.52亿元、8.21亿元、7.85亿元、5.58亿元、3.74亿元和3.24亿元。

“整体来看，低估值、稀缺的核心资产以及部分A+H的优质标的会是南下资金喜好的板块。”陈刚说道。

“南下资金是更了解内地资产的，目前港股市场内地公司的比例大幅提高，南下资金持续流入会给港股带来投资理念的变化，无论是A股中比较稀缺的腾讯控股、海底捞、九毛九，还是相较A股存在明显低估的券商、中资国企等，背后都体现了内地投资机构对具有稀缺性的核心资产的理解。”前述投资人说道。

百利好证券策略师岑智勇也指出：“当南下资金持股量增加，就有利于掌握话语权，港股与A股之间的估值差，可能会日渐收窄。”

在南下资金话语权逐渐增强背景下，2021年港股将有哪些投资机遇，也成为市场颇为关注的话题，在不少行业人士看来，在A股市场同样爆火的核心资产如消费、创新药、新能源等板块，仍存在一定的投资机会。

万永强认为，2021年港股总体仍是结构性行情，“2021年整体的机会应该还是在大消费，大消费有可能跑赢整个市场，一方面是它的护城河够深，再加上本身的消费属性足够强大，能够抵抗一系列突发事件，此外，CXO类药企得益于公共卫生事件后国外订单的转移成长性得到强化。2021年一季度，我认为行情还会在2020年年末的光伏、汽车两大板块延续。”

“明明白白”的牛市已经开启

科技巨头和价值龙头最受益

国泰君安国际认为，2021年港股有望迎来“指数牛市”。国盛证券亦表示，随着南下资金加速流入，港股将持续领涨全球，“明明白白” 的牛市已经开启。后续全球经济复苏、海外市场风险偏好修复，海外资金也将回流港股。

腾讯控股、美团、阿里巴巴等科技巨头，工商银行(601398,股吧)、建设银行(601939,股吧)等价值龙头将极大受益于南下资金和海外资金的共振流入、抢筹。

与此同时，港股成交量的显著放大，也利好券商以及交易所，重点关注香港交易所。此外，教育作为港股特色板块也有望迎来积极表现，关注中教控股、华夏视听教育、中国东方教育。

虽然券商一致看好港股，但仍要注意做空机制带来股价波动、疫情发展超预期、宏观经济超预期波动等风险。