中信证券经纪(香港)10月10日发布研报，摘要如下：
唯一兼具CPU+独立GPU芯片厂商
公司成立至今经历了英特尔第二供货商、IDM、Fabless+GlobalFoundries、Fabless+TSMC四个阶段。历史上2003年前后产品性能一度超越英特尔，2006年收购GPU设计厂商ATI，成为唯一兼具CPU与独立GPU设计能力的厂商。我们估测2018年公司PCCPU收入22.93亿美元(营收占比36%，市场份额13%)；GPU收入18.32亿美元(营收占比28%，市场份额18%)；服务器收入3.31亿美元(营收占比5%，市场份额3.2%)；嵌入式与半定制等业务收入20.19亿美元(营收占比31%)。
高壁垒640亿美元CPU+GPU市场，市场第二名
公司各细分市场中，PC端CPU市场322亿美元，服务器端CPU市场166亿美元，GPU市场约120亿美元，另有以游戏主机芯片为主的半定制芯片市场，约34亿美元。总体市场空间巨大，公司在CPU与GPU市场长期为市场第二名，主要竞争对手是英特尔与英伟达，AMD在游戏主机芯片市场占据绝大部分份额。凭借近年来架构设计能力提升+拥抱台积电先进代工工艺，AMD有望通过优势新品持续扩大市场份额。
“架构+工艺”，CPU业务拉动业绩成长
我们认为公司未来两年有望在CPU市场率先提升份额，拉动公司成长。回顾历史，我们发现具有竞争力的新品发布是市场份额变化重要因素；从设计角度，公司最新发布的Zen2架构通过务实创新设计已实现对英特尔的反超；从制造角度，公司将采用业界顶尖的台积电7nm，在制程上领先英特尔，后续还将采用7nm+及5nm；从时间角度，AMD将具备领先英特尔至少半年上市的市场机遇期。公司采用灵活的Fabless模式，相较于英特尔IDM模式更加适应未来市场趋势，且合作伙伴台积电已将高性能计算列为重要战略方向。公司CEO苏姿丰对产品与技术把握清晰，有望引领公司快速发展。
风险因素
PC、服务器市场景气度低于预期；台积电先进制程受不确定性因素影响演进及产能；公司核心管理层出现重大变化；英特尔先进工艺芯片超预期。
建议关注
我们预计未来两年公司CPU业务将随新品发布持续提升份额，拉动营收并提高毛利率，GPU业务总体保持平稳增长。基于该假设，我们预测公司2019/2020/2021年EPS分别为0.65/1.00/1.54美元，按照2020年35倍PE，给予目标价35美元，建议投资者关注。来源: 同花顺金融研究中心
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