090503谈谈H股A股B股的差异

谈谈 H 股 A 股 B 股的差异如果把深圳 B 股也当成类港股的话， 我开深圳 B 股的户头居然比 A 股早， 这是清明节在家收拾东西， 打扫卫生时的惊讶发现。 为何先有 B 股户， 再有 A 股户呢？ 可能是 90 年代初那会儿， 港币比人民币值钱， 深圳那时候港币很流行， 而且很多公司发工资都发港币。 再有，B 股从打一开始就比 A 股便宜， 难得有零星机会 A 股比 B 股便宜的， 那就是历史大底。所以陆陆续续买 B 股， 当然后来更多地交易了 A 股， 2001 年之后又开了港股的账号。这些年， 教训和苦头都吃了不少， 明白了几个简单的道理， 略述一二。 一、 便宜未必是好刚才说了， 开深圳 B 股户是因为 B 股 99%的时间比 A 股便宜， 即便是同样的公司。 但这十几年的经验教训是， 便宜不是充分条件， 甚至也不是必要条件。 丢人的案例先说说吧。 我的一个好友， 两口子都在外企工作， 高工资都去养房子了， 左一套右一套地买。 2007 年中终于忍不住了， 感觉股票比房子涨得更多。 于是找到我这个职业人士。 当时感觉市场已经很高了， 分分钟调整下来。 但又觉得看更长远一点， 好房子、 好公司的股权还是值钱的， 至少比货币贬值强点。 于是， 就折衷了一个办法（想来， 折衷的方法是最最害人的， 因为已经是违背了原则， 已经是隐患巨大了。 任何事情上的折衷处理， 99%都是失败的）。 折衷的办法是什么呢？ 让他们买深圳 B 股， 因为比 A 股便宜一半甚至更多啊。当时推荐了招商地产 B 和张裕 B。 招商地产 A 股当时一百出头， 而 B 股还不到 50， 张裕的AB 股差价也接近一半。 都是好公司， 咱也不敢胡乱推荐垃圾股， 是不是？ 当时跟他们说的理由是， A 股如果跌一半， 还不到 B 股的价格嘛， 有安全边际。 结果如何？ 大家都看见了， B 股一点没少跌。 2007 年 8 月“拟直通车”， 奋勇杀过香港去的同伙们， 当时的口号是， A 股贵了 ， 咱炒便宜的港股去。 结果呢？ 亏得只比 A 股多，一点不比 A 股少， 看看国企指数和恒生指数的跌幅， 再看看那些著名的中资股， 比方中铝、中海集运等等， 以及阿里巴巴等， 跌 9 成 哪 ！！ A 股公司中， 跌幅当然也不小， 但跌 9 成的没那么多。 所以， 当我看到很多人现在不敢买 A 股， 纷纷说 H 股便宜， 要在那里去找点安全边际，就想， 我这个低级错误， 很多人将来还得自己吃过苦头了才明白啊。 股票， 在很多很多的时候， 是投票机， 尽管从本质上说是称重器。 但很少很少人会等到称重器发生作用的时候才去买卖， 也很少人有耐心等待这一天的到来。 因此， 99.9%的人都是趋势派。 不是说趋势派不好， 曹仁超先生就是看趋势的。 真正的趋势投资者就是价值投资者， 真正的价值投资者也是趋势投资者。 看巴菲特对中石油的买卖就知道了 。 看曹仁超先生的言谈话语间， 对安全边际的考量是多么重！在趋势面前， 我们是很弱小的。 因此， 大趋势的判断非常重要， 比 ABH 差价重要多了。 各位如果有心， 去统计一下， 每轮牛市的上涨过程中， 中集、 赤湾、 万科、 招地、 张裕等绩优股的涨幅， 其 AB 股是很接近的； 每轮大的下跌中， 其 AB 股的跌幅也是相当的， 并没有因为一个便宜了 而多涨， 一个贵了 而多跌。 两个市场， 并没有真正的套利机制存在， 因此不同的文化下面、 不同的制度设计和投资者结构下， 价格就是不同的。当然， 当然， 长长远远看， 是要接轨的， 这不， 金融股不就 AH 大体接轨了 么？ 但我想说的是， 仅仅看重 H 股比 A 股便宜而入市， 其角度是大错特错的。 假如我们认为今年的行情不过是一轮 B 浪反弹， 经济不过是小阳春， 那么 A 股跌起来， BH 股也一样跌