天发石油,还是美方擅自修改规则所致

1、天发石油，还是美方擅自修改规则所致？

中国银行原油宝投资人输意味着银行等金融机构可以在不通知投资人的情况下自行更改合约为无下限损失，这就可怕了。开了先河试问以后各种各样的产品不管理财还是期货合约想改就改不通知不重签谁受得了，要让广大投资者意识到这不是几千人的事而是全国投资人的事。

2、原油为什么会暴跌？

本周，受原油市场急速回调，部分化工品基本面依旧有支撑。周内塑料，PVC价格翻红，周涨幅0.9%，PP和PTA由于受供需格局偏弱影响，分别收跌0.7%、0.8%，甲醇和MEG由于供应压力增大牵制，跌幅均在2.6%。

天发石油,还是美方擅自修改规则所致

隆众投研认为供应压力不大，包装膜需求提振，聚乙烯预计震荡偏强，理由：

1、本周供应压力下降。截止6月11日，PE两油库存环比增加1.27%。贸易商库存环比减少8.65，港口库存环比增加0.37%，进口窗口继续打开。PE企业平均开工率环比下降4.68%，本周PE产量环比减少1.99万吨，检修量环比增加1.98万吨。

2、下游农膜开工环比不变，管材开工小幅回落，包装膜开工因地摊经济和饮料包装需求带动环比提升3%。本周农膜开工率13%继续低位，农膜原料库存环比继续增加，管材开工回落至6成下方，原料库存下降，包装膜需求有望继续保持强劲。

3上游利润小幅回落。油制利润仍保持1500元/吨以上，煤制利润小幅下降，MTO利润降至千元下方，进口利润继续下降。

4、本周塑料期货受上游降库趋缓和下游需求影响冲高回落，塑料主力合约周一微跌0.08%、随后小幅上涨，周四再次回落，截止周四收盘，周涨幅0.52%。

综上，目前期货价格上有一定阻力，下有支撑。从基本面看，上中游库存压力持续释放，而下游开始少量补库。期货价格收复10日均线，短期价格大概率将窄幅波动，关注本月海外低价货源的冲击，检修兑现情况和油价走势，可进行塑料相关品种对冲操作。整体来看，短期内贸易商去库顺利，下游需求有一定支撑，叠加到港货源的冲击，价格有望偏强震荡，PE价格波动幅度预计在100-200元/吨范围内。

隆众投研认为PVC供应压力有限，下游采购放缓，预计价格窄幅震荡，理由：

1、本周PVC生产企业开工率在71.86%，环比下降0.19%，同比去年下降7.39%。其中电石法开工在70.83%，环比增加0.09%，同比去年同期下降9.22%；乙烯法开工在76.64%，与上周下降1.47%，同比增加1.19%

2、PVC生产企业库存继续保持下降，环比下降6.69%，乙烯法库存环比增加10.71%，电石法环比降低8.88%。社会库存环比下降7.12%，同比去年增加1.95%，华东地区环比下降6.67%，同比下降1.32%，华南地区环比下降8.25%，同比增加11.25%。

3、受疫情及前期订单集中释放影响，管材、部分软制品进入淡季，订单减少，开工率略有下降。

下周生产企业仍有部分装置进行检修，上游生产负荷维持在70%左右，销售压力相对不大，价格表现坚挺；市场维持降库存趋势，终端由于远期订单不足及管道行业淡季开工略有下降，终端采购备库积极性不高，但库存并不高；基本面来看市场多维持僵持；全球多变的疫情及需求复苏的环境，加之国内对经济政策面影响期货市场，期货价格恐存在变数的影响；预期下周华东电石五型料价格维持在6100-6300元/吨区间。

PVC下游企业开工率

隆众投研认为拉丝比例提升，下游跟进不足，PP价格或将小幅下跌，理由：

1、本周供应压力不大。截止6月11日，两油库存环比增加1.2%，贸易商库存环比

下降1%，同期相比仍处低位。港口库存环比增加0.4%。PP企业平均开工率环比下降1.6%，本周PP产量环比减少0.74万吨，检修量环比增加0.96万吨。

2、本周规模以上塑编企业整体开工率53%，环比下降2%。BOPP开工率环比下降0.93%，周内原料行情震荡整理，截止周四收盘，市场拉丝主流重心7650-7850元/吨。塑编企业成本压力不减，零星小单补仓，高位交投阻力明显。周内工厂订单跟进表现一般，原料库存有所减少，成品库存变化不大。预计短线工厂开工窄幅整理为主。

3、本周PP装置检修涉及产能在482万吨/年，检修损失量在8.51万吨，环比增加12.72%。本周新增停车装置燕山石化二聚、辽通化工老装置、中煤蒙大，新增开车装置有大连有机老装置、北海炼化、东华能源宁波、福建联合二线和中煤蒙大。下周延长中煤两条线计划停车，神华宁煤五线六线有开车预期。因此预计下周检修损失量将略有减少至8万吨左右。

综上，供应上来看，本周两油塑料总库存环比小幅增加1.37%，PP煤化工库存环比相比变化不大，现阶段来看现货市场供应压力尚可；不过截至6月10日，PP拉丝供应比例从上周低点21.19%上升至本周三的29.70%，后期供应压力增加。需求方面，下游塑编企业开工率环比下降2%，而地摊经济刺激下各类塑料日用品及塑料玩具等制品销量有所提高，对PP注塑料起到一定的提振作用，尤其是华北、华南地区均聚注塑价格多升水拉丝料100-300元/吨。综上所述，以拉丝为例，预计下周PP市场走势偏弱震荡的可能性较大，华东地区主流拉丝料报盘维持在7600-7700元/吨区间内。

隆众投研认为供需格局趋于累库，下周PTA市场存小幅走弱概率理由：

1、成本端方面，油价已经接近市场预判40-45美元/吨高点，短期上行压力偏大，后续存小幅回调可能，近阶段油价变动主导TA期价走势仍旧是主要逻辑。

2、装置变动方面，下周江阴汉邦预期重启，且恒力6月底计划投产50%，因此供应端预期负荷或小幅走高，供应端仍旧保持高位。

3、下游需求方面，荣盛40万吨/年检修装置本周重启，福建逸锦10万吨/年新装置投产，预计下周聚酯产量持续高位运行。

4、风险点在于，终端因中美贸易关系依旧不明朗，出口订单表现不稳定，织造端存减产迹象，预计市场供需格局趋向累库节奏。

综上，成本端短期存在回调可能，但下行空间较为有限，且后期供需格局趋向于累库，市场存在小幅回调可能，继续关注宏观方面及原油市场情况。

隆众投研认为供需格局偏弱，下周甲醇市场存小幅走低概率理由：

1、供应方面：截止至6月11日国内甲醇企业开工率为64.77%，较上周同期跌1.61%。本周有新增停车装置，如阳煤丰喜、内蒙古新奥、山西天溪、七台河隆鹏及陕西、安徽部分装置；本周暂无新增减产情况；周内有部分前期停车及减产装置恢复，如云南昆钢煤焦化、山西焦化及山东部分装置。本周整体损失率高于恢复率，故本周开工率窄幅下降。

2、库存方面：本周港口总库存为116.53万吨，环比跌1.06%，港口库存继续窄幅去库，主要受周内船货抵港有限，同时太仓主流区域提货量较上周略有好转，另外南京以及镇江等下游工厂的持续消耗之下，整体库存延续窄幅去库；本周内地样本企业库存为57.42万吨，环比跌0.92%。整体看甲醇总库存（港口库存+样本企业库存）环比跌1.79万吨，库存维持小幅去库。

3、需求方面：本周煤制烯烃开工率为79.16%，环比跌1.47%；传统下游开工涨跌不一，醋酸和MTBE开工率继续走高，江苏索普装置上周末恢复满负荷运行，周环比涨9.23%，MTBE厂家鲁深发产量恢复，周环比涨1.94%；氯化物开工率受江西理文、鲁西装置降负荷影响，周环比跌6.36%，二甲醚企业成本倒挂，降负荷及停车企业增多，开工率环比下滑2.92%。

4、利润方面：甲醇及下游产品盈利状况表现各异，甲醇价格处于历史低位，煤制、天然气制甲醇企业利润在-140元/吨左右，华东MTO利润在1500元/吨左右，生产企业维持高利润，MTBE价格走高，企业利润本周继续上涨。

从供需结构来看，甲醇短期内难以扭转当前弱势格局。供应端，虽本周内陆甲醇部分装置停车，开工率下滑，但难以抵消两套新增产能释放，后续产量仍存增加预期，甲醇供应压力不减；需求端，新兴需求MTO端仍有部分装置处于检修或降负状态，在一定程度上拉低了需求量，近期醋酸和MTBE整体开工率提升，但整体需求端实难提供去库动力。港口和内地企业库存均处偏高水平，短期内去库压力较大，高库存将继续压制甲醇价格；预计下周甲醇市场仍存下跌空间。

隆众投研认为后期供应压力有增无减，下周乙二醇市场存在小幅回调可能理由：

1、供应方面，本周乙二醇供应端小幅增加，周产量为15.68万吨，环比+3.6%，同比+7.91%。但后期检修重启企业较多，如扬子巴斯夫34万吨、中沙天津42万吨，供应端压力有增无减。

2、港口库存方面，本周主港库存约130.1万吨，小幅去库1.15万吨，一改前期累库格局，但仍旧处于三年同期高位；下周预期到港量20.95万吨，进口货源冲击仍存，库存拐点难寻。

综上所述，短期乙二醇市场供需矛盾仍存，下游需求提升较为有限，且MEG港口高库存状态并未有效缓解，预计下周乙二醇价格向下调整概率较大，继续关注港口库存情况及原油市场情况。

3、原油价格暴跌至20美元每桶？

你好！原油价格暴跌原因，从经济学的市场规律看，根本原因其实就是供大于求！

核心观点包括两个方面：

1、需求端：疫情在全球蔓延以及世界各国开始防控措施，需求端实际上大幅度下降；

2、供应端：OPEC+谈判破裂，俄罗斯不想减产，沙特则变本加厉，宣布降价加产，价格战爆发，供给预期大幅增加。

可见，供需两端的双重利空因素叠加，油价持续暴跌在所难免，逻辑其实很简单，但因素却比较复杂，我们可以深入探析下！

一、从需求端分析来看：

目前疫情已经在全球蔓延，欧洲和北美的疫情呈现出爆发的趋势，目前欧洲病例已经超过28万，而美国累积确诊病例也已经超过12万。各国政府也是纷纷采取的封城措施，按照保守估计全球至少有3亿人处于封闭状态！

即使是亚洲地区中日韩新增病例已经大幅度的下降，疫情得到有效的管控，但是我们都知道航班停飞、企业停工以及大型工业的停产，经济生活秩序受到影响，原油的需求自然就相对低迷的！

根据3月11日的石油市场月报显示：OPEC将2020年Q1全球原油需求下调约193万桶/日，将2020年全年原油需求下调约100万桶/日，增长率从约1%调整为基本与去年持平。

其实，这个月报是在欧美疫情爆发前的数据，如今欧美的疫情已经超乎当时设定的预期，国际市场形势相对在恶化，情况估计还会比月报数据更严重！国际能源署执行干事Fatih Birol上周五提醒市场，如果按照目前趋势发展，全球原油需求可能史无前例地下降20%。

回到我们的中国市场，一般原油需求大概是1350万桶/日，可是国内疫情主要集中在第一季度，需求的下跌量大概就是200万桶/日，相当于少了15%的需求。

按照目前的全球疫情演变以及原油需求量的市场概况，国际能源署执行干事Fatih Birol提出的15%到20%下降属于大概率事件。

我们要知道，作为边际效应特别明显的原油大宗商品，达到20%的需求下跌其实是挺大的，都完全有可能把原油价格给跌穿掉的！

因此，这个20美元/桶的价格体现在需求端就是疫情的全球恶化以及需求一直在下跌是密不可分的！

二、从供应端的分析来看：

其实，原本全球的原油产能一直都是比较充足的。

记得在2016年油价大跌的时候，以沙特为首的OPEC和以俄罗斯为首的非OPEC石油出口国组成了维也纳联盟，共同采取减产来稳定油价。

当前油价暴跌核心原因还是全球疫情的巨大影响，至于沙特发起的价格战甚至增产计划，其实也只能算是次要因素，是一种变本加厉的催化剂而已。

根据表格来看，OPEC+各国原油产能约4300万桶/日，减产目标约170万桶/日，在2020年1月，OPEC+产能大概维持在4100万桶/日。

也就是说，OPEC+有能力让原油在短时间内减产提高约200万桶/日，即使按照各国的产能峰值去计算，减产计划的产能可能可以增加到400万桶/日。

可是，按照目前的疫情演变，全球的需求锐减1500到2000万桶，如此的减产计划相对这个下跌的需求量简直就是九牛一毛，完全无法让供需回归到平衡的状态。

可以说，原油价格跌至20美元一桶让这些石油出口国真的是很“蛋疼”，而当沙特和美国正在互相较劲的时候，成本更高的美国页岩油就是首当其冲了！

如此看来，美国肯定是相当不爽的，疫情对美国经济冲击本来就够受的，沙俄对油价搞事情，美国再也忍不了了！

据悉，上周美国方面派遣国家安全委员会VICTORIA COATES作为特别能源代表前往沙特。此外，德州或进行从上世纪70年代以来的首次减产，借此阻止油价下跌。而在上周四，美国能源部一位高级官员还表示，能源部已预留足够资金用于推进潜在的石油采购计划。

也就说说，石油大战要开始转向三国杀的境地，目前在供应端已经是全球进入厮杀的状态，供应端已经远远超出需求端了，下跌到20美元一桶，你说能奇怪吗？

三、需求少，产能大，估计库存就是屯油了

可以看到，目前是需求锐减，而产能却激增，那么多的原油必然要面对库存，一般是如何处理的呢？

从当下原油的市场看，不管是原油生产国、消费国还是终端炼油厂等，都会大力加快推进建设基础设施来扩大库存屯油，正常来看，OECD等发达国家会用60天的周期来做石油储备的应急，特别是在油价大跌的时候！

据咨询机构埃信华迈（IHS Markit）估计，至3月20日，目前全球尚未使用的库存容量可能有16亿桶，包括陆基储罐13亿桶和浮舱3亿桶（大型油轮临时用来储油）。其中，美国工业部门储能3.13亿桶、美国战略石油储备（SPR）约7700万桶、OECD国家（不含美国）约2.1亿桶，OPEC和俄罗斯自己可以储存3.5亿桶，加勒比、新加坡等现货交割中心可能还有约7100万桶的富余储能。

最后的话：如今原油已经跌到20美元一桶，核心原因其实还是在于需求端与供应端的不平衡造成的。但是这个价格也许还没有见底！毕竟我们还要再看看疫情的防控效应：如果疫情能够大概在6月份就能得到控制，全球有序的复工复产，而且OPEC+还能根据市场重新考虑减产计划，预计第三季度就有机会回归到30美元左右一桶，到了年底的第四季度，也许就能回到40美元左右；如果疫情的影响还要一直延续到第三季度的话，油价下跌持续到下半年，不排除原油的价格还有下跌的可能性，甚至达到10美元左右一桶，这就是我的观点，谢谢！

4、布伦特原油连续涨幅一度超过17？

就在昨天晚间国际油价出现了大幅反弹，布伦特原油连续涨幅一度超过了17%，面对近期持续大跌的原油走势来说昨天的一波大幅反弹虽不及油价前期大跌的走势让人惊讶，但在连续大跌之后出现大涨的行情，很显然就会让投资者也比较关注昨天为什么原油突然大涨了？

此前油价大跌是因为俄罗斯和沙特发动石油价格战，造成国际油价从65美元一度下破20美元。而两家掐架的原因很简单，俄罗斯拒绝减产，沙特为了争夺市场份额在谈不拢时期就开始破罐子破摔发起了价格战，等同于让大家都不好过的形式开启了日产原油1300万桶的产能水平，很显然面的目前全球经济衰退，供需不平衡时期，沙特和俄罗斯的减产协议谈崩包括提升日产量无疑是让油价面临大跌的关键因素。

第一、美国沟通引发事态转变。

但就在国际油价大跌之际，不仅对石油产业造成冲击，对美国的页岩油产业也是很大的打击，加上病毒事件的蔓延，很显然油价大跌对方方面面都存在影响，特朗普在沙特和俄罗斯中间做起了和事佬，通过双方通话对这场石油价格战提起“休战”的想法，甚至还在推特说俄罗斯和沙特将每日减产约1000万桶到1500万桶，才让国际油价在昨天晚间出现了大涨的行情，虽然后面俄罗斯方面否认了这种说法，但油价就这么被炒作了一波，走出大涨的行情。但这也就预示着俄罗斯和沙特接下来将会有新的谈判开始，能否形成减产协议看后面的事态发展和双方的沟通情况。

第二、油价的超跌引起大幅反弹。

任何金融产品不可能一直涨，也不会一直下跌，当它出现非常廉价时就有人想去抄底，当它出现泡沫时往往会出现涨难大跌容易的行情。国际油价从今年1月份最高65美元通过近三个月的时间跌到了19.27美元，跌幅达到了60%，可以说这是历史非常罕见的下跌走势，这种大跌行情的出现很显然让油价进入了很多投资者认为适合中长期投资的低位，这时候在市场利空消息持续挥发以后油价处在低价格区域往往受到利空的影响下跌的空间越来越小，一旦有利好消息就会迎来一波大幅反弹的走势，这也是属于超跌反弹的过程才能看到在近期持续下跌之后稍微出现缓和消息油价就走出大涨的行情。

因此，国际原油价格大幅度反弹，布伦特原油连续涨幅一度超过17%主要在于沙特和俄罗斯的石油价格战出现了拐点迹象，在美国的干预下有望让沙特和俄罗斯接下来达成减产协议引起油价的下跌减缓走出一波大涨的行情，也在于近期油价超跌之后出现利好消息引起了资金抄底后大幅反弹的过程，这两大因素的推动让国际油价在昨天出现了一波大涨的走势。

但目前沙特和俄罗斯的石油价格战最终的沟通情况如何仍未有结果，一旦沟通再次难以达成减产协议油价还会维持着走弱的趋势上演，当然减产协议一旦有望达成油价的下跌走势也将会终结。

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