派杰维持携程增持评级目标股价91美元

北京时间6月19日消息，美国投资银行派杰（Piper Jaffray）今日发布投资报告，维持携程股票（Nasdaq:CTRP）“增持”评级，同时维持91美元的目标股价不变。

以下为报告内容摘要：

近期的竞争担忧、可转换债券的发行，以及部分投资者的退出导致携程股价下滑，我们认为这是一个买入良机。我们认为，携程近日宣布的发行可转换债券的目的并不是要增加营销、产品研发或优惠券投资，而是将主要用于非运营开支投资。为此，我们维持携程股票“增持”评级，同时维持91美元的目标股价不变。

债券融资可能用于非运营开支投资：许多投资者担心携程的利润率趋势，但我们认为，此次的可转换债券发行并不是携程要增加营销、产品研发或优惠券投资的先兆。近期在产品研发领域的投资影响了携程利润率，但我们认为，要抵御竞争对手，携程没有必要像去年第四季度或今年第一季度那样对利润率进行大幅压缩。当前可转换债券市场的利率较低，我们认为携程是抓准了机会，这笔融资将被用于：1）拓展机票业务所需要的运营资本；2）私募投资；3）为“baby tiger”项目提供资源，可能包括资本开支和一些运营开支；4）股票回购。

竞争担忧被夸大，利润率趋势乐观：在过去的几周，投资者对来自去哪儿的威胁日益加剧。我们认为，去哪儿主要会在低端酒店市场与携程展开竞争。该市场客户对价格较为敏感，并不是携程的主要目标市场。由于已经控股艺龙，携程在高端酒店市场的优惠券措施将拥有更灵活的决策权。我们预计，未来几年携程利润率将显著提升，2017年有望从去年的4.7%提高到17.8%。我们认为携程能够实现该预期，甚至还有些保守。

估值：我们维持携程股票“增持”评级，同时维持91美元的目标股价不变。