李旭利自述：公募转私募，我找的不是风口，是五年后还站得住脚的股票

2009年那会儿离开公募，好多人都不理解，实际上呢，对我而言，这可是个再自然不过的决定啦。管理的资金从几亿增长到几十亿，数字变大了，然而投资的本质并未改变，也就是在不确定性当中去寻觅确定性。好多人將公募与私募分得特别清楚，我可不太在意这个标签。我在意的是，我的决策逻辑能否自洽，是否在五年甚至十年之后回头来看的时候，依旧能够站得住脚。

基本面研究到底要研究什么

我原本是以研究员的身份起步的，始终坚信股价从长远来看是由企业价值所决定的。然而，“价值”并非仅仅查看财报上那几个数字这般容易。我要求自身务必要弄明白这家公司究竟是依靠什么来获取利润的，它的护城河究竟是行政壁垒、品牌溢价还是规模成本，在未来的三年时间里是否存在其他人有可能将其颠覆掉可能。许多同行会去关注行业的景气程度，留意政策的走向，而我更多的是去钻研那些细微之处——像是仓库的周转率、经销商打款的意愿、一线员工的流动比率。这些繁杂琐碎的事物，是无法欺骗人的。

什么时候该重仓一只股票

有好多人询问我怎样去控制回撤，我的回答极为简单，在重仓之前要思索明白，要是这只股票明日停牌三年，我是不是还敢去买，若敢，那就下重注，倘若犹豫，那就别去寻觅任何托词。2006年重仓茅台，正是这个道理，那个时候白酒还未被市场所追捧，我调研归来坚信一点，中国人的社交文化并未改变，高端酒的需求呈现刚性，短期的波动不会对长期价值产生影响，想透彻这个，就不会被每日的K线所左右。

研究员和基金经理最大的不同

仅说“看好”就行的，是研究员，而基金经理一定要做出决定。真实达成这番转换，我足足耗费了三年期限。做着研究时有一种想法，总是期望等所有数据都得以验证之后才开展行动；管理投资事务之后才发觉，等你把所有情况都看得一清二楚之时，价格早就不再是先前的价格了。如今我同研究员进行交流，最为常问的一句话并非“你觉得对不对”，而是“要是当下必须进行买入操作，你敢于买入的数量是多少”。敢于动用真金白银为自身的判断去投票，这才是专业领域的门槛所在。